国盛证券：全球化顺利推进，智能化+机器人打开发展空间

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报认为，回顾2024H1，全球化+机器人顺利推进，智能化开启产业化落地。展望2024H2，海外市场释放盈利弹性+机器人进入量产前夕，远期看智能化支撑发展。

回顾2024H1：爆款车型带动供应链增长，规模效应消化成本端上涨。

2024H1，乘用车零售982.8万辆，同比+3%；新能源车零售411.9万辆，同比+33%，其中比亚迪/蔚来/理想/小鹏同比增速分别为28%/60%/38%/26%，特斯拉全球累计交付同比-6%，同时问界销量18.1万辆，带动供应商收入增长。复盘汽零指数：1）2024H1，原材料、运费价格上涨+终端降价传导，零部件企业盈利能力预计有所承压，指数从8570点下降至7264点，跌幅15%；2）2024/7/1-2024/7/12，以旧换新补贴政策效果开始显现，同时企业通过规模效应+降本增效良好消化成本上涨影响，部分企业业绩预告亮眼。指数从7302点上涨至7574点，涨幅4%。

回顾2024H1：全球化+机器人顺利推进，智能化开启产业化落地。1）全球化：龙头企业布局海外生产基地，爬产开始贡献业绩，但整体占比较小；2）智能化：特斯拉鲇鱼效应明显，国内政策相继出台，龙头车企加速布局。特斯拉推出FSD V12，并下降按月订阅价至99美元，套餐购买价至0.8万美元，且已通过国内汽车数据安全合规要求。特斯拉示范效应下，国内政府积极推出车路云、无人驾驶相关政策，产业端加大智能驾驶研发投入；3）机器人：特斯拉计划2024年以研发测试为主，初步生产供内部使用，2025年底之前开始量产销售；国内优必选Walker X、宇树H1等已开始出售交付。

展望2024H2：海外市场释放盈利弹性+机器人进入量产前夕，远期看智能化支撑发展。国盛证券预计整车价格战边际缓解，新车涌现+以旧换新政策带动需求增长，全年乘用车销量预计同比+4-+7%。零部件角度看：

1）全球化：2023年欧美市场汽车销量占比40%，潜在空间大，同时外资车企的商务条款更优，行业竞争缓和，叠加高效管理+自动化生产+成本低+响应更快速等，国内企业优势显著。

2）智能化：特斯拉预计将于10月召开RoboTaxi发布会，同时AI赋能+萝卜快跑平台的示范效应，国内龙头车企重点布局智能驾驶，计划3年内实现L4级智能驾驶，加速智能驾驶产业落地。整车智能化程度加深，带动对智能座舱、智能底盘等环节需求提升，加速相关供应链增长。

3）机器人：国盛证券预计自2024H2开始，人形机器人产业将逐步开始商业化落地，降本的诉求将为国内企业带来发展机遇。由于部分零部件技术同源+车端供应商具备深厚的大规模自动化生产经验，机器人供应链有望与车端供应链实现共振，催生百亿市场空间。目前看，国内企业积极布局相关产业链，三花智控、拓普集团具备总成环节的技术基础，同时如贝斯特、北特科技等企业已开始下线丝杠样品，奠定未来国产替代基础。

投资建议：受益于客户订单放量，相关供应链企业2024H1收入增长较快。

展望2024H2，零部件企业有望受益于下游客户放量+品类开拓+海外产能释放等实现收入增长，同时通过规模效应+降本增效+价格联动机制消化大宗、运费等成本端上涨，进一步增强盈利能力。建议关注：1）龙头车企供应链：【拓普集团】【博俊科技】【沪光股份】【瑞鹄模具】【松原股份】【银轮股份】【新泉股份】；2）机器人供应链：【三花智控】【北特科技】【贝斯特】【斯菱股份】；3）智能驾驶：【德赛西威】【经纬恒润】【华阳集团】【伯特利】【中国汽研】【亚太股份】等。

风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。