德邦证券：政策驱动下消费需求提振 传媒基本面改善

智通财经APP获悉，德邦证券发布研报认为，传媒行业作为改善型消费、新型消费为主的行业，有望整体受益于政策驱动的消费需求提振。从细分领域来看，影视、游戏等娱乐领域，供给端数量与质量提升，有望刺激需求提振行业大盘;出版领域，社会培训、课后服务等个性化教育需求增加，地方教育出版及教育相关标的有望受益;体育领域，赛事IP重要性提升，体育产业相关消费景气度有望持续向上。

事件：国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6方面20项重点任务。一是挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。二是激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。三是培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。四是增强服务消费动能，创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育，放宽服务业市场准入，持续深化电信等领域开放。五是优化服务消费环境，加强服务消费监管，引导诚信合规经营，完善服务消费标准。六是强化政策保障，加强财税金融支持，夯实人才队伍支撑，提升统计监测水平。

影视、游戏等娱乐领域：供给端数量与质量提升，有望刺激需求提振行业大盘。《意见》中相关举措包括“丰富影片供给，支持以分线发行等差异化模式发行影片，促进电影关联消费。提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量，深化电视层层收费和操作复杂治理，加快超高清电视发展，鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展”。1)电影：德邦证券预计，后续电影行业将整体受益于影片数量、类型的增加，大盘有望提振。分线发行或使得片方与渠道同时受益：针对片方，分线发行促进中小体量影片差异化竞争，提升中小型电影创投主体的进场意愿;针对渠道，分线发行将有机调节“大档”“空档”资源，优化影院利用效率。建议关注：万达电影、上海电影、金逸影视、幸福蓝海、光线传媒、奥飞娱乐等。2)游戏：网络游戏高质量发展，有望优化行业竞争格局，头部游戏厂商虹吸效应或进一步显著。建议关注：腾讯控股、网易-S、恺英网络、神州泰岳、吉比特、姚记科技等。3)广电：电视收费进一步治理，行业生态向好，关注国央企背景牌照齐全的广电公司。建议关注：芒果超媒、东方明珠、新媒股份等。

出版领域：关注社会培训、课后服务等个性化教育需求。《意见》中相关举措包括“推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业。推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量。指导学校按照有关规定通过购买服务等方式引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务。鼓励与国际知名高等院校在华开展高水平合作办学”。德邦证券认为，地方教育出版及教育相关标的有望受益。对于地方教育出版而言，与教育局/学校长期维持密切合作，因此在推广课后服务方面有核心渠道优势。课后服务、职业教育等业务作为传统教育出版业务的纵向与横向延伸，有望为公司提供新的增长逻辑。对于教育机构而言，提高社会培训的服务质量有望进一步推动行业良性循环。建议关注：皖新传媒、南方传媒、凤凰传媒、中南传媒、世纪天鸿、佳发教育等。

文旅领域：多举措、多维度支持文旅产业发展。《意见》提出，“加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”、“演出+旅游”、“赛事+旅游”等融合业态发展。增开银发旅游专列，对车厢进行适老化、舒适化改造，丰富旅游线路和服务供给。鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策。提升交通运输服务品质，完善立体换乘、汽车租赁等服务，便利旅客出行。优化入境政策和消费环境，加快恢复航班班次，提供多样化支付服务，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动。”建议关注：电广传媒、风语筑、国脉文化、祥源文旅、东方明珠等。

体育领域：赛事IP重要性提升，体育产业相关消费景气度有望持续向上。《意见》中，“鼓励举办各类体育赛事活动，创建具有自主知识产权的赛事品牌，申办或引进有影响力的国际顶级赛事，培育专业化运营团队。引导各地推出特色鲜明的群众性体育赛事活动。积极发展冰雪运动，持续推动冰雪运动在全国普及发展。深化促进体育消费试点工作，培育一批国家体育产业和体育旅游发展载体。”根据久事体育公众号，截至2023年，我国体育消费规模约1.5万亿元，预计2025年将增长至2.8万亿元，接近翻倍。在行业快速增长的背景下，赛事IP热度有望提升，价值凸显。建议关注：力盛体育等。

风险提示：行业竞争加剧;技术发展不及预期，应用落地不及预期等。