小企业乐观情绪攀升至2022年2月以来最高 美国“软着陆”叙事重返视野?

智通财经APP获悉，全美独立企业联盟(NFIB)最新公布的美国小型企业乐观指数上升2.2点，至93.7，远超市场预期且一举创下两年多以来的最高点。此外，这是该项衡量美国经济景气的重要指数连续四个月上升，同时也创下新冠疫情爆发前以来最长时间的连续上升记录。7 月美国小型企业乐观情绪升至两年多来高点，意味着小企业雇主们对宏观层面的美国经济以及企业销售额前景更加乐观，一定程度上意味着美国经济“软着陆”这一重要的经济增长叙事逻辑有望重新成为市场关注焦点。

尽管调查显示企业们对未来一段时间的商业状况仍持相对悲观态度，但预计经济恶化的小型企业比例创下自2020年11月以来最小统计值。

这一因素几乎完全导致了小型企业情绪指标的上升，而构成整体指标的10个组成部分中的其他4个核心组成部分也在7月份有所改善。除了宏观经济预期外，预计未来几个月销售额将增加的小型企业净占比规模升至今年最高水平。

乐观指数的回升虽然仍低于新冠疫情前的指数水平，但伴随着通胀方面的利好消息，关于美国经济“软着陆”的叙事逻辑似乎变得愈发完整。最新调查报告还显示，计划提价的小型企业比例降至24%，为2023年4月以来的最低水平。较小的份额表明更多的小型企业雇主们认为销售价格已经足以实现盈利。

不过，小型企业们长期以来持续与包括价格上涨、利率和劳动力成本在内的逆风作斗争，这一趋势可能难以彻底扭转。大约四分之一的企业主们表示，通货膨胀率仍然是他们在7月份面临的最大单一问题，比上一统计月增加大约4个百分点。

周二，通胀方面则传来好消息，美国劳工统计局公布的报告显示，7月生产者价格指数(PPI)上涨幅度低于预期，显示出持续高企的服务成本年内首次下滑。代表最终需求的PPI较上月仅上涨0.1%，经济学家的预测中值为0.2%，前值同样为0.2%。

此外，报告职位空缺的小型企业比例略有上升，但仍徘徊在2021年初以来的最低水平附近。意味着小型企业的招聘计划保持稳定。

NFIB还坚持研究制作并持续公布一个“不确定性指数”，该指数将企业对六个核心问题的“不知道”或“不确定”的回答整合在一起。值得注意的是，由于全球经济面临美国总统大选以及中东地缘政治冲突可能全线升温等诸多不确定事件，该项指标意外达到了2020年以来的最高水平。

NFIB的小型企业调查结果基于截至7月29日的1,309名受访企业。

NFIB小型企业乐观情绪持续回升，或将为7月曾大幅跑赢美股大盘的美股小盘股提供重要的逻辑支撑，有可能促使全球资金继续轮动至小盘股，进而促使小盘股在8月份继续发力跑赢大盘。

如果美联储降息迫在眉睫且美国经济韧性十足未陷入经济衰退——即“软着陆”得以实现，美股的涨势则非常有望轮动到大盘股之外的那些自2022年以来股价长期遭受重创的中小盘股票，这些股票标的从投资理论上来说对于利率预期极度敏感且估值徘徊在底部，哪怕小幅降息也有望提高它们遭重创的股价。而在美联储即将开启降息的无比强劲预期之下，中小盘股表现可能将远超美股的七大科技巨头们，主要逻辑在于中小盘股往往对美联储设定的基准利率非常敏感，它们非常依赖于浮动利率贷款，因此在降息背景下意味着它们长期以来的债务端压力降大幅降低，从而有望提高利润率。

7 月美国小企业乐观情绪升至两年多来高点，可以说为美国经济“软着陆”预期带来非常强力的支撑。要知道，在7月超预期上行的美国失业率公布后，由于失业率指标成功触发预测经济衰退准确率高达惊人100%的“萨姆规则”，美国经济衰退预期可谓全面席卷整个金融市场，一些坚持美国经济“软着陆”的经济学家们开始转向预测美国经济衰退的立场。

有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行首席策略师哈特内特(Michael Hartnett)近期提及，“软着陆”可能取决于下半年美联储降息将刺激市场情绪和家庭支出的相关迹象。“如果降息能够提振消费者信心和支出，那么小型企业的商业信心将是关键的观察指标。”哈特内特近期在一份报告中指出。

“小型企业信心因高昂的融资成本以及税收/监管等层面而受到抑制，因此，如果NFIB美国小型企业信心指数能够从前值上升至98以上(50 年平均值)，这将是一个非常大程度的软着陆乐观信号。”哈特内特领导的策略团队写道。哈特内特认为美联储降息不再是“是否”或“何时”的问题，而是一个“降息是否有效”的问题，因此这位策略师认为需要大幅降息才能阻止美国步入衰退。