西部证券：光储需求临触底修复 关注新技术迭代机会

智通财经APP获悉，西部证券发布研报称，从供给来看，24Q2光伏产业链仍处于过剩状态。随着电价政策实施和新能源入市比例提高，电价短期存在下降可能；需求端看，24H2预计亚非拉区域光储需求旺盛。其中截至24年6月，中国光伏逆变器及储能逆变器出口金额持续提升，出口至巴基斯坦0.65亿美元，同比+491%，环比+2%；出口至沙特阿拉伯0.38亿美元，同比+1800%，环比+138%。预计2024年海内外光储需求景气度仍在提升。此外，白银供需缺口预计全年价格向上、银包铜银含量持续下降、HJT将迎来成本拐点。

西部证券主要观点如下：

光伏产业链仍在出清，出口需求确定性高于国内。从供给来看，24Q2产业链仍处于过剩状态。展望未来，随着电价政策实施和新能源入市比例提高，电价短期存在下降可能。预计电价降至0.3元以下时，光储项目IRR降至6%以下。伴随光伏出口数据持续高增，光伏产业出口需求的确定性高于国内需求的确定性，同时海外出口中新兴市场国家的需求增速明显高于发达市场国家。展望2024下半年，随着降息周期的接近，新兴市场国家有望维持高增速，与之相关的标的有望受益。

24H2光储供给端边际改善有望延续，需求或迎触底修复。需求端看，24H2预计亚非拉区域光储需求旺盛。其中截至24年6月，中国光伏逆变器及储能逆变器出口金额持续提升，出口至巴基斯坦0.65亿美元，同比+491%，环比+2%；出口至沙特阿拉伯0.38亿美元，同比+1800%，环比+138%。预计2024年海内外光储需求景气度仍在提升。供给端看，截至24Q2欧洲户储库存逐步出清，展望24H2，光储及微逆补库需求或将持续增长。

光伏领域重点关注HJT新技术突破。白银供需缺口预计全年价格向上、银包铜银含量持续下降、HJT将迎来成本拐点。HJT已逐步导入0BB+30%银包铜浆料，在目前银价接近8000元/kg情况下，HJT相较TopCon能实现0.04元/w银浆成本优势，伴随白银价格进一步催化上涨，银浆成本差有望进一步加大。预计24Q3或是HJT规模量产突破时间节点，新技术渗透率有望快速上升。

投资建议：

主线一：在光储见底需求触底修复的过程中，海外渠道布局广阔、产品梯队分布充实的龙头标的将率先受益。首推具备估值优势及个股α的阳光电源(300274.SZ)。

主线二：截至24Q2供给端欧美户储库存趋向见底，微型逆变器渠道库存逐步出清，展望24H2补库需求明显，持续推荐光储环节德业股份(605117.SH)、昱能科技(688348.SH)，建议关注禾迈股份(688032.SH)。

主线三：24年预计亚非拉新能源需求增量明显，推荐受益中东市场光伏需求增长，订单超预期提升的跟踪支架龙头中信博(688408.SH)。

主线四：24年HJT或将迎来全新量产化拐点，推荐受益标的迈为股份(300751.SZ)、琏升科技(300051.SZ)、宇邦新材(301266.SZ)。

风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧、产能过剩风险。