华福证券:短中长因素共振 把握果链为核心的AI硬件机遇

消费电子高成长周期即将开启,估值体系有望重回高成长估值,核心看好果链和终端创新受益标的。

智通财经APP获悉,华福证券发布研报称,短期消费电子回暖,中期换机潮+AI负载提升相关零部件价值量,长期AI有望带来ASP继续大幅提升+换机周期缩短,同时AI赋能消费电子形态创新。消费电子高成长周期即将开启,估值体系有望重回高成长估值,核心看好果链和终端创新受益标的。

华福证券主要观点如下:

AI提升硬件的用户价值,看好苹果引领行业发展

端侧AI凭借其可用性及安全性,以及用户情境的强认知能力成为GenAI的下一波创新浪潮。其中,苹果作为硬件+操作系统+AI模型三维合一的厂商,看好其率先推出高完成度的AI终端产品。Appleintelligence的推出也展示了苹果易用/强大的爆款产品特点,通过降低提示词复杂度,减少内容在不同app流转等方式大幅提升了端侧AI的可用性和便捷性。

第一阶段:硬件变革适配AI负载,催化存量设备换机

AI对iPhone的量/价影响分为2个阶段。定价阶段,适配AI负载需要芯片底层架构,内存和整机设计方案的变更,带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。放量阶段,高存量带来换机潮。据IDC,21-23年iPhone销量均值为2.32亿,但是存量机从2019年的9.5亿增长到14.6亿部的历史新高,而AppleAI将仅支持iPhone15Pro以上机型,有望带来换机潮。

第二阶段:提升硬件规格以获取价值增量,AI创新缩短换机周期

从价格上看,创新创造需求,售价匹配消费意愿增长,并借助硬件升级提升产品力。对于消费终端产品涨价对销量的影响,需要加入消费者付费维度分析,看好AI创新大幅提升用户购买意愿。从全面屏/多摄创新带动手机售价,TWS带动苹果耳机进入千元时代,创新创造需求是消费电子主旋律。而品牌商获取用户付费意愿提升带来的预算增量需要硬件的创新,由此硬件变化从AI负载相关零部件来到其它零部件,尤其是外观结构件。

从量上来看,平台型设备变革整体缩短换机周期。以当年存量/销量计算,iPhone换机周期从2018年的4.3年拉长到6年多,看好AI拉动中长期换机周期缩短。相比TWS等可穿戴设备创新,手机有着完善的产品生态,围绕平台的软件和硬件互相促进,创新密集期持续时间远高于功能简单的TWS。短期存量换机潮之后,中长期的换机周期有望被系统性缩短。

建议关注标的

苹果供应链:立讯精密(002475.SZ)、东山精密(002384.SZ)、鹏鼎控股(002938.SZ)、领益智造(002600.SZ)、蓝思科技(300433.SZ)、长盈精密(300115.SZ)等;智能音箱:国光电器(002045.SZ)、恒玄科技(688608.SH)、漫步者(002351.SZ)、佳禾智能(300793.SZ)、炬芯科技(688049.SH)等;XR产业链:歌尔股份(002241.SZ)、龙旗科技(603341.SH)、水晶光电(002273.SZ)、兆威机电(003021.SZ)、天键股份(301383.SZ)等;AIPC产业链:联想集团(00992)、华勤技术(603296.SH)、春秋电子(603890.SH)、隆扬电子(301389.SZ)、中石科技(300684.SZ)、思泉新材(301489.SZ)、光大同创(301387.SZ)等。

风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险。

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