民生证券：猪价延续高景气区间震荡 静待后周期正向传导

智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，7月出栏有所恢复，猪价延续高景气区间震荡。本周外三元生猪全国均价为20.6元/公斤，周环比-2.8%;生猪出栏均重124.7kg，环比+0.1%。仔猪价格高位震荡;7月钢联数据显示育肥猪饲料销量同比下滑8.8%，预示生猪供应压力已经开始减轻。新生仔猪数从2023年10月出现拐点，向后推6个月意味着2024年4月开始进入生猪出栏量的拐点，后期生猪供应压力逐月减轻;叠加去年秋冬疫病的阶段性影响，猪价有望延续景气上行周期。

生猪：7月出栏有所恢复，猪价延续高景气区间震荡。本周外三元生猪全国均价为20.6元/公斤，周环比-2.8%;生猪出栏均重124.7kg，环比+0.1%。仔猪价格高位震荡，本周15kg外三元仔猪均664元/头，周环比-0.8%。7月钢联数据显示育肥猪饲料销量同比下滑8.8%，预示生猪供应压力已经开始减轻。新生仔猪数从2023年10月出现拐点，向后推6个月意味着2024年4月开始进入生猪出栏量的拐点，后期生猪供应压力逐月减轻;叠加去年秋冬疫病的阶段性影响，猪价有望延续景气上行周期。民生证券推荐成本低于行业的牧原股份、业务均衡多元的温氏股份，以及低成本、高增速逻辑持续兑现的企业包括巨星农牧和华统股份，建议关注神农集团。最后推荐资产负债表相对健康/资金储备充足的天康生物、新五丰、唐人神和中粮家佳康。

白鸡：苗价冲高回落，期待后续旺季催化。本周白羽鸡苗均价3.1元/羽，环比-4.0%;白羽肉鸡均价3.7元/公斤，环比-3.9%。本周鸡苗价格冲高回落，主要受气温升高以及雨水天气的影响，养殖端出栏积极。但毛鸡出现压价收鸡，对鸡苗价格的上涨形成一定打压。前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间，利好产业链上下游企业，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、禾丰股份。

动保：静待产业链景气共振，关注非瘟疫苗研发进程。产能去化逐步兑现，静待产业链景气共振。2024年下半年伴随能繁母猪存栏量2023年10月开始加速下降，育肥猪出栏量继续减少，由此2024年下半年猪价有望迎来重要反转，动保板块有养殖行业后周期与非瘟疫苗消息窗口期双重加持有望迎来亮眼的表现。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物，普莱柯，中牧股份，建议关注生物股份和金河生物。

种植：24/25年度全球农产品供应偏充裕，关注蓝莓促早进度。【大豆】美国大豆产量预估上调较多，全球大豆产量略有下滑。【玉米】美玉米产量预估上调，全球库存有所提升。【小麦】美国及全球小麦预估产量均有所下滑。全球小麦产量预估为7.98亿吨，同比上调1047万吨，阿根廷、澳大利亚、加拿大和印度等地的小麦产量均有上调。全球小麦消费量预估为8.02亿吨，同比上升203万吨。最终全球小麦期末库存预估为2.54亿吨，同比下调419万吨，主要因为俄罗斯的期末库存下调，库销比31.6%，同比下降0.6PCT。【蓝莓】投产面积快速增长，期待促早实现量价齐升。诺普信蓝莓版图扩张迅速，公司预计2025年投产面积是2024年的1.5倍，从2万亩增长到3万亩，亩产量也将有所增长。四季度是蓝莓价格较高的时间段，根据诺普信公司23/24产季10、11月公司蓝莓销售均价高达10.5万元/吨，吨均利润丰厚。今年公司将进一步加大蓝莓促早规模，夯实量价齐升逻辑，继续推荐诺普信。

风险提示：生猪出栏量低于预期;农产品价格大幅波动;疫病影响超预期