申万宏源：国产大飞机C919放量在即 商飞有望填补供需缺口

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，大飞机产业链具有战略意义与潜在经济价值，我国大飞机历经测绘仿制、艰辛探索、以市场换技术、自主研制四个阶段，于2023年5月圆满完成首次商业飞行，目前C919确认订单及意向订单超1700架，预计在5年内年产能规划将达到150架/年，商飞具备破局能力。此外，当前全球供应链零部件短缺问题频出，波音空客供需缺口逐渐拉大，十年后国内各大航司将陆续退出老旧机型，C919量产有望填补供需缺口。

申万宏源主要观点如下：

国产大飞机C919放量在即，有望打破波音空客双寡头垄断格局

大飞机产业链具有战略意义与潜在经济价值。全球维度上看，波音与空客占据九成以上市场份额，大飞机产业呈现显著“双寡头”垄断格局，主要在于三大因素铸就行业高壁垒，后来者难以入局：研发成本高规模效应显著，受市场容量影响新机型盈亏平衡难；大飞机系统集成复杂，供应链整合能力要求高；存在政策及贸易壁垒，国外适航证取证难度提升。我国大飞机历经测绘仿制、艰辛探索、以市场换技术、自主研制四个阶段，于2023年5月圆满完成首次商业飞行，目前C919确认订单及意向订单超1700架，预计在5年内年产能规划将达到150架/年，商飞具备破局能力。

预计我国未来二十年成就万亿美元航空市场，商飞有望填补供需缺口，成为世界第三大供应商

目前国内已形成以商飞集团为产业链主导、以商发为国产发动机产业链主导、各级供应商竞争格局稳定的大飞机产业链。根据商飞、空客及波音年报预测，2023-2042年我国新机交付价值量将占全球交付价值总量的21.8%，我国客机交付未来将实现万亿美元市场。目前全球供应链零部件短缺问题频出，波音空客供需缺口逐渐拉大，十年后国内各大航司将陆续退出老旧机型，C919量产有望填补供需缺口。

大飞机产业链主要包括发动机、机体结构及机载系统三大环节

发动机：价值量占比高，关注长江系列发动机各环节国产替代，重点推荐深度参与长江系列发动机研制的航宇科技及航亚科技；机体结构：目前国产化程度较较高，重点关注价值量高环节核心配套商，重点推荐参与核心部件研制及产品价值量高的中航西飞，深度参与机体锻造环节的三角防务及中航重机，高端原材料领域的西部超导及宝钛股份、中航高科及光威复材；机载系统：目前国产化程度低，主要由国内外多家企业及合资公司提供关键部件和系统，重点关注核心系统国产替代，重点推荐民用机载系统核心供应商中航机载；维修：中国维修市场规模预计2031年翻一番，未来发展潜力巨大。

风险提示：产能建设不及预期；全球供应链短缺风险；国际市场开拓不及预期。