中报扭亏的格力博(301260.SZ)：Q2亏损拖后腿，“金手铐”计划“藏心机”

本文转自“证券之星”，作者：刘凤茹

日前，“新能源园林机械第一股”格力博(301260.SZ)发布2024年半年报：公司今年上半年营利双增，其中归属净利润同比扭亏。只不过，这份看上去不错的成绩，暗藏“猫腻”。

证券之星注意到，格力博收入增长同时，应收账款也同步攀升，且增速超过营收增速。而扭亏主要是靠今年一季度的利润支撑，该公司第二季度处于亏损。

发布半年报的同时，格力博还推出了2024年股票期权激励计划。行权对应的考核年度为2024年-2026年，业绩考核目标以2023年营业收入为基数。由于格力博2023年收入出现大幅下滑，“金手铐”计划被指“诚意不足”。

应收账款增速高于营收

格力博自2007年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，是全球新能源园林机械行业的领先企业之一。公司以自有品牌销售为主，产品按用途可分为割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯、智能割草机器人、智能坐骑式割草车等。

财报显示，今年上半年格力博实现营业收入约29.92亿元，同比增长15.92%;归属净利润约1.21亿元，同比扭亏为盈;扣非后净利润同比增长351.01%，盈利1.2亿元。

谈及业绩提升的原因，格力博表示，公司所处行业下游渠道在经历去库存后，库存水平已处于低位，而公司产品的市场终端需求仍处于稳定增长态势。进入2024年，下游渠道采购备货恢复正常后，公司对Amazon等客户的销售均显著增长。此外，公司ODM客户受其下游渠道补货影响，对公司的采购需求也显著上升。

证券之星注意到，应收账款也随着收入增加而大幅提升。截至2024年上半年末，格力博应收账款约14.4亿元，占总资产的比例为15.85%，较2023年末的10.95亿元增长31.49%，增速远超营业收入的增速。

证券之星发现，格力博利润扭亏背后也暗藏“猫腻”。今年一季度，格力博实现营业收入16.36亿元，同比增长5.45%;归属净利润1.3亿元，同比增长48.46%;扣非后净利润1.32亿元，同比增长58.49%。按照半年报数据计算，格力博今年第二季度实现营业收入13.56亿元，归属净利润亏损868.8万元，扣非后净利润更是亏损1198万元。也就是说，第二季度不仅没有贡献利润，反而蚕食了一季度的利润。

现金流方面，格力博今年上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长115.21%，达4.91亿元，而真金白银的转化主要是靠费用控制所致。今年上半年，格力博销售费用、管理费用及研发投入均有所下降。

股权激励计划被指“诚意不足”

在发布半年报的同时，格力博还推出了2024年股票期权激励计划。

据格力博披露的2024年股票期权激励计划(草案)显示，该激励计划授予的股票期权不超过979万份，占该激励计划草案公告之日公司股本总额的2%。其中，首次授予944万份，占激励计划股票期权授予总额的96.42%，占激励计划草案公告之日公司股本总额的1.93%;预留授予35万份，占激励计划股票期权授予总额的3.58%，占激励计划草案公告之日公司股本总额的0.07%。

格力博计划首次授予的激励对象不超过199人，包括公司董事、高级管理人员以及公司(含子公司)其他核心员工，不包括公司独立董事和监事。该激励计划首次及预留授予的股票期权的行权价格为12.25元/股。

而格力博股权激励解锁条件与营收挂钩。据公告，该激励计划中首次授予的股票期权行权对应的考核年度为2024年-2026年三个会计年度，每个会计年度考核一次。业绩考核目标以2023年营业收入为基数，格力博2024-2026年的营业收入增长率目标值分别为不低于13%、25%、35%。

而这一股权激励计划因2023年收入下滑而引发争议。2023年格力博营利双双下滑，其中归属净利润以三位数的速度跌至亏损。

格力博曾表示，2023年公司面临自成立以来的最大挑战，公司成立二十年来营业收入首次出现下滑，主要原因包括：一是受美联储持续加息政策、终端消费需求不及预期以及库存高企等因素影响，下游渠道坚定地执行去库存经营策略，阶段性降低对品牌商的采购规模;二是北美高通胀抑制了终端消费者对高单价耐用消费品的购买需求，行业上升趋势受到了遏制;三是北美“冷春”不利天气影响，也是2023年营业收入下滑的重要因素之一。

按照格力博2023年营业收入46.17亿元计算，公司2024年的营业收入只要达到52.18亿元就可达成第一阶段解锁条件。而在2022年时，格力博的营业收入就达到52.11亿元。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

本文转自“证券之星”，作者：刘凤茹