日元套利逆转震荡市场，专家预测加息将激化波动并青睐日本债券

智通财经APP获悉，普信固定收益主管阿里夫·侯赛因曾对去年日本利率上升提出预警，将其比作“金融界的圣安德烈亚斯断层”。如今，他的市场动荡风险预测得到了验证。在日本7月份加息引发日元套利交易剧烈逆转后，侯赛因警告投资者，他们“刚刚目睹了这一断层的首次变动，未来还会有更多”。

侯赛因指出，尽管日本央行的坚定立场和对美国经济放缓的忧虑在8月5日激发了对日元的强烈需求，但投资者可能忽略了全球股市、货币和债券市场低迷的深层原因。这包括大量海外投资的日本资金，随着日本这个世界第四大经济体的利率上升，这些资金可能会回流国内。

侯赛因强调，将日元套利交易视为替罪羊忽视了一个更大趋势的开始。他写道，日本央行的货币紧缩政策及其对全球资本流动的影响将在未来几年产生深远影响。他的公司管理着约1.57万亿美元的资产。

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日元套利交易的突然停止导致日经225指数创下自1987年以来的最大跌幅，并推动股市波动率指数VIX飙升。经济学家曾预测美联储可能需要降息半个百分点或在会议期间采取行动，这通常是危机时期的应对措施。

值得一提的是，美联储主席鲍威尔上个月在杰克逊霍尔表示，降息的“时机已经到来”，而日本央行也在两份研究报告中暗示可能进一步加息，行长植田和男在国会的评论中也表达了这一观点。这些消息促使外汇策略师重新评估日元的走势。

华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示，这些事件增强了他们下调美元兑日元预期的信心，将年底目标价从141调整至138。他解释称，美联储的降息周期意味着与日本央行的政策利率差异将缩小。

麦格理集团有限公司，作为看好日元的机构之一，将其美元兑日元年底目标价从142下调至135，这是自2023年5月以来的最低水平。

渣打银行预计美元兑日元今年年底将达到140，2025年第一季度将降至136。

尽管日元兑美元汇率在140左右波动，但市场波动性依然很高。美联储预期的降息和日本央行可能的进一步紧缩政策可能很快再次引发市场震动。

拥有近三十年投资经验的侯赛因，倾向于增持日本政府债券，因为他认为随着收益率上升，资本可能会回流日本。他还建议减持美国国债，理由是随着日本机构资金回流，美国国债可能面临压力。

侯赛因认为，日本债券收益率上升可能会吸引国内庞大的寿险和养老基金投资者从其他优质政府债券转向日本国债，这将重新调整全球市场的需求。

太平洋投资管理公司日本分公司(Pimco Japan Ltd.)也准备积极投资日本超长期政府债券，这些债券的价值已经得到修正。该公司的日本债券投资组合经理Tadashi Kakuchi表示，尽管8月份金融市场动荡，但日本央行货币政策正常化的方针未变，预计“下次加息最早在明年1月”。

自2013年日本央行实施量化宽松政策以来，超长期债券的远期利率首次超过3%。Kakuchi指出，收益率曲线依然陡峭，购买较长期政府债券的时机已成熟。他提到，尽管波动性最近有所缓和，但“仍将高于日本央行开始政策正常化之前”，对于积极管理者而言，波动性的存在是有益的。

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由于投资需求减弱和日本央行减少购买国债，超长期债券的供需平衡正在恶化。财务省也在考虑缩短国债发行期限，预计六个月后需求增加将带来市场的稳定。

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