信达证券：电子行业Q2业绩同环比增长 AI驱动基本面持续向好

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，AI创新驱动产业链投资机遇，终端需求复苏逐步向上传导。半导体设备、数字芯片业绩亮眼，上半年“淡季不淡”或影响全年出货节奏，下半年的需求和库存情况仍有待观察。消费电子Q2延续复苏趋势，AI产业链表现强劲，上半年实现营业收入2738.3亿元，同比增长22%。面板方面，受体育赛事备货需求影响，客户订单释放，1H24盈利能力大幅改善，景气度向好。电子行业创新动能强劲，今年受益于AI、国产替代、消费复苏等激化，信达证券持续看好其成长性。

AI创新驱动产业链投资机遇，终端需求复苏逐步向上传导。截至2024年8月31日，根据申万行业分类(2021)标准，470家电子行业上市公司均已披露2024年半年报。整体来看，2024年上半年电子行业实现营业收入15506.19亿元，同比增长17.3%，实现归母净利润647.13亿元，同比增长39.3%。2Q24单季度实现营收8208.23亿元，同比增长18.9%、环比增长12.5%，实现归母净利润371.23亿元，同比增长29.7%、环比增长34.6%，二季度电子行业同环比均实现快速增长。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。信达证券认为，三个方向值得持续关注：(1)云端持续高景气，看好全球AI算力机遇;(2)终端AI引领，重回复苏预期;(3)半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进。

半导体：设备、数字芯片业绩亮眼，上半年“淡季不淡”。2024年上半年半导体板块实现营业收入2738.3亿元，同比增长22%;实现归母净利润179.2亿元，同比增长12%。伴随着产业链库存去化、终端需求复苏，半导体板块业绩明显改善。2Q24实现营业收入1465.2亿元，同比增长23%，环比增长15%;实现归母净利润111.4亿元，同比增长16%，环比增长64%。自23Q4开始，半导体板块业绩恢复正增长趋势。

个股方面，半导体设备、SoC、存储1H24和2Q24表现良好，半导体设备受益于晶圆厂加快验证导入，国产化进程提速，北方华创/中微公司/拓荆科技/精测电子1H24营收分别同比增长46%/36%/26/1%。半导体设计方面，受益于上半年消费电子等终端需求复苏带来的补库需求，SoC、存储和模拟公司业绩表现良好，SoC中晶晨股份/恒玄科技/瑞芯微1H24营收分别同比增长28%/68%/46%，存储中兆易创新/普冉股份/澜起科技分别同比增长22%/91%/79%，模拟中圣邦股份/艾为电子/南芯科技分别同比增长37%/57%/89%。信达证券认为，上半年“淡季不淡”的情况或影响全年出货节奏，下半年的需求和库存情况仍有待观察。

消费电子：Q2延续复苏趋势，AI产业链表现强劲。2024年上半年消费电子板块实现营业收入2738.3亿元，同比增长22%;实现归母净利润179.2亿元，同比增长12%。2Q24单季度消费电子行业景气延续复苏趋势，同环比均有所提升。2Q24实现营业收入3731.7亿元，同比增长24%，环比增长14%;实现归母净利润147.1亿元，同比增长8%，环比增长10%。品牌消费电子2Q24分别实现营业收入/归母净利润327.5/23.5亿元，分别同比+17%/-14%。毛利率为26.1%，同环比-2.6/-0.2pct;净利率7.2%，同环比-2.5/-0.8pct。消费电子零部件及组装方面，2Q24分别实现营业收入/归母净利润3404.2/123.6亿元，分别同比+24%/+13%。毛利率为10.4%，同环比-2.6/-0.4pct。净利率为3.6%，同环比-0.3/-0.0pct。

个股方面，受益于全球AI产业趋势强劲，北美CSP资本开支增加，海外AI算力产业链相关上市公司2Q24业绩大幅增长。工业富联2Q24实现营收1474.0亿元，同比增长46%，实现归母净利润45.5亿元，同比增长13%。沪电股份2Q24实现营收28.4亿元，同比增长50%，实现归母净利润6.3亿元，同比增长114%。

光学光电子：面板盈利进一步改善，景气度向好。2024年上半年光学光电子板块实现营业收入3447.1亿元，同比增长8%;实现归母净利润32.7亿元，同比增长176%，上年同期板块整体亏损。2Q24实现营业收入1772.8亿元，同比增长4%;实现归母净利润26.1亿元，同比增长281%。

面板方面，受体育赛事备货需求影响，客户订单释放，1H24盈利能力大幅改善。面板板块2024年第二季度实现营业收入1402.9亿元，同比增长3%;归母净利润15.8亿元，同比增长180%;销售毛利率为14.2%，同环比+2.4/+2.2pct;销售净利率为1.1%，同环比+2.6/+1.4pct。LED方面，2024年第二季度LED板块实现营业收入236.2亿元，同比+2%;归母净利润4.3亿元，同比+20%。盈利能力方面，2024年第二季度LED板块销售毛利率为19.6%，同环比+0.3/-2.3pct;销售净利率为1.8%，同环比+0.3/-0.1pct。

元件：PCB业绩大幅增长，被动盈利能力持续改善。2024年上半年元件板块实现营业收入1273.1亿元，同比增长13%;实现归母净利润106.8亿元，同比增长36%，2023年元件板块景气度低迷，下游处于去库存阶段，1Q24开始板块业绩有所恢复。2Q24元件板块实现营业收入675.0亿元，同比增长22%;实现归母净利润60.1亿元，同比增长39%，二季度伴随库存去化产生的补库动作以及部分产品价格回升，元件板块业绩端改善明显。

细分来看，被动元件营收增速提升，印刷电路板业绩大幅改善。被动元件方面，2Q24分别实现营业收入/归母净利润117.1/16.9亿元，分别同比+15%/+24%。销售毛利率28.2%，同环比+0.9/+1.6pct;销售净利率14.4%，同环比+1.1/+1.8pct。印刷电路板方面，2Q24分别实现营业收入/归母净利润557.8/43.2亿元，分别同比+24%/+43%。销售毛利率19.6%，同环比+1.4/+0.0pct;销售净利率7.7%，同环比+1.2/+0.9pct。

电子化学品：二季度收入持续向上，龙头业绩亮眼。2024年上半年电子化学品板块实现营业收入286.8亿元，同比提升8%;实现归母净利润27.9亿元，同比提升5%，24H1终端需求回暖逐步向上传导，电子化学品业绩端有所改善。2Q24电子化学品板块实现营业收入151.3亿元，同比增长10%;实现归母净利润15.2亿元，同比下降3%。个股方面，安集科技2Q24营收4.2亿元，同比+37%、环比+11%，归母净利润1.3亿元，同比-19%、环比+23%;鼎龙股份2Q24营收8.1亿元，同比+32%、环比+15%，归母净利润1.4亿元，同比+123%、环比+67%;莱特光电2Q24营收1.3亿元，同比+85%、环比+15%，归母净利润0.5亿元，同比+142%、环比+13%。

投资评级：电子行业创新动能强劲，今年受益于AI、国产替代、消费复苏等激化，信达证券持续看好其成长性。

风险因素：宏观经济下行风险;下游需求不及预期风险;中美贸易摩擦加剧风险。