浙商证券交运行业24H1业绩综述:上半年出海高景气 航运快递旺季可期

整体而言交运行业公司中期分红有所增加。

智通财经APP获悉,浙商证券发布交运行业半年报综述称,上半年地缘事件带动航运数据的向好,上市公司业绩回暖。出海同样稳步提升,尤其在吞吐量大幅增长背景下,24H1港口上市公司业绩稳定增长。电商带动快递实现中速增长,2024年以来行业件量增速好于预期,价格竞争仍在继续,但同比23年有所缓和。客运及货运表现有所分化,前者呈现持续恢复态势,后者公路、铁路货运持续承压。此外,整体而言交运行业公司中期分红有所增加。

浙商证券主要观点如下:

1、地缘事件带动航运持续景气

油运:全球地缘局势持续升级,成品油因为红海事件引发的绕航大幅提升成品油轮吨海里运输需求,招商南油24Q2归母净利润5.49亿元,同比+26%;扣非归母净利润4.76亿元,同比+9%。

集运:2024年上半年,受红海冲突等地缘政治因素影响,集运船东绕行导致有效运力减少,运价大幅上行,SCFI同比+138%,CCFI指数同比+35%。随着外贸集运运价上涨,24H1中远海控归母净利润169亿元,同比+1.9%。

2、出海高增

嘉友:中蒙业务维持高景气,非洲卡萨道路及口岸项目通车量持续上行,驱动业绩超预期。24H1,公司实现营业收入46.4亿元,同比+65%,实现归母净利润7.59亿元,同比+51%。其中24Q2,公司实现营业收入26.5亿元,同比+116%,归母净利润4.5亿元,同比+50%,归母净利率约17%。

空运:24H1上海浦东出境航空货运指数稳步提升,BAI80指数均值约4313点,同比+3%,24Q2均值约4692点,同比+23%。受益于二季度运价水平提升,东航物流Q2归母净利润同比+35%。

港口:24H1港口货物吞吐量同比+4.6%,集装箱吞吐量同比+8.5%。24Q2港口货物吞吐量同比+3.2%,集装箱吞吐量同比+7.1%。吞吐量大幅增长背景下,24H1港口上市公司业绩稳定增长,唐山港、招商港口、青岛港归母净利润同比分别+7.2%、+33.9%和+3.1%,24Q2归母净利润同比分别+9.7%、+43.5%和+1.6%。

3、电商带动快递实现中速增长

2024年以来,抖音等直播电商高速发展,叠加单包裹货值下降带来2024上半年行业件量增速超预期。24H1快递业务量累计完成801.6亿件,同比增长23.1%;快递业务收入累计完成6530.0亿元,同比增长15.1%。2024年以来行业件量增速好于预期,价格竞争仍在继续,但同比23年有所缓和。

4、客运:总体呈现持续恢复趋势

铁路:全国铁路客运量24Q2累计客运量10亿人次,同比+10%,同比19Q2+17%;累计旅客周转量3829亿人公里,同比+5%,同比19Q2+9%。旅游客流更多的广深铁路过港直通车业务亮眼,广深铁路24Q2收入63.24亿元,同比+1%,归母净利润3.65亿元,同比+34%,京沪高铁24Q2收入107.56亿元,同比+4%,归母净利润33.94亿元,同比+17%,同比19Q2+14%。其中或因商旅客流下降影响本线车需求。

公路:24H1,全国公路营业性客运量58亿人次,同比+11%。宁沪高速24H1控股路网客车流量约6万辆/日,同比+4.85%。•航空:因私出行需求表现好于商务需求表现,节假日表现较火爆,出行呈现量升价跌趋势,消费更加注重“性价比”。2024年1-6月,民航旅客量累计约3.5亿人次,同比23年+23.5%,同比19年+9.0%。根据文旅部数据,五一、端午假期国内旅游人次较2019年同期分别增长28%、20%,人均旅游消费较2019年同期分别-11%、-14%。

5、货运:公路货运、铁路货运承压

铁路:全国铁路24H1货运量25.13亿吨,同比+2%,货运周转量1.75万亿吨公里,同比-3%。大秦铁路24H1 营业收入366.1 亿元,同比-9%,实现归母净利润 58.6亿元,同比-22%,其中 24Q2,营业收入183.4亿元,同比-11%,实现归母净利润28.2亿元,同比-27%。

公路:24H1,受国内有效需求不足、恶劣天气天数增多、节假日减免天数增加等影响,高速公路货车流量承压,山东高速、宁沪高速、皖通高速、粤高速、深高速通行费收入同比分别-10.3%、+0.2%、-8.5%、-4.6%、-6.4%。

6、中期分红的公司增加

油运:中远海能24H1计划中期分红30%-50%,具体分配方案将在10月底前董事会上审议。招商轮船中期分红32.6%,并承诺2024-2026年现金红利总额应占当年归母净利润的40%左右(含用于回购股份的现金)。

铁路:大秦铁路首次实施中期利润分配,现金分红占当期归母净利润的 40.24%。

港口:上港集团首次实施中期分红,现金分红率13.83%。

跨境物流:东航物流首次实施中期分红,现金分红率48.35%;中国外运、华贸物流中期现金分红率分别54.17%和50.11%;嘉友国际首次实施中期分红,现金分红占当期归母净利润的38.5%。

航空:吉祥航空自2016年后再次推出中期分红,现金分红占当期归母净利润的40.3%。

机场:上海机场自2006年后再次推出中期分红,现金分红占当期归母净利润的30.5%。

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