长江证券：传媒互联网行业整体延续复苏趋势 营业收入同比增长 板块表现分化

智通财经APP获悉，长江证券发布研报称，2024年上半年传媒互联网行业整体延续修复趋势，营业收入同比增长，板块表现分化。伴随版号常态化发放和新游陆续上线，游戏行业延续修复趋势，推动游戏板块收入端继续改善，但利润端表现分化。或由于2024Q2新游仍集中上线，导致买量费用提升以及厂商普遍加大营销推广力度等因素影响，板块销售费用率同比提升。互联网方面，宏观因素对广告业务产生一定影响;短视频用户规模及市场保持增长态势;2024年上半年观影需求尚待恢复，板块业绩承压。

行业整体：2024年上半年传媒互联网行业整体延续修复趋势，营业收入同比增长，板块表现分化。2024年上半年长江传媒互联网板块实现营收2552亿元，同比增长1.9%;其中2024Q2实现营收1318亿元，同比持平，环比增长7%;受费用和税收优惠政策变动等因素影响，2024年上半年长江传媒互联网板块实现归母净利润158.2亿元，同比下滑37.7%;其中2024Q2传媒板块归母净利润同比下滑40%/环比增长17%至85.5亿元。

游戏：伴随版号常态化发放和新游陆续上线，游戏行业延续修复趋势，推动游戏板块收入端继续改善，利润端表现分化。2024年上半年国内游戏市场收入同比增长2.1%至1473亿元，基数效应使得2024Q2国内游戏市场收入同比下滑2.7%至746亿元。24Q2游戏板块收入192亿元，同比增长4.6%/环比增长4.7%，为自23Q2以来连续5个季度同比增长。或由于2024Q2新游仍集中上线，导致买量费用提升以及厂商普遍加大营销推广力度等因素影响，板块销售费用率同比提升，24Q2游戏板块归母净利润同比下滑32.9%至18.3亿元。随着内容端产品持续上线和游戏消费在供给推动下仍具韧性，板块业绩或持续修复。此外海外仍具备增长空间。

互联网：宏观因素对广告业务产生一定影响;短视频用户规模及市场保持增长态势。2024Q2互联网板块实现营收91亿元，同比下滑8.7%。利润端，2024Q2互联网板块实现归母净利润10.4亿元，同比下滑20.0%，主要受税收优惠政策变动影响。

营销：2023年以来梯媒持续较高景气度，广告整体弱复苏，梯媒韧性相对较强。2024年上半年广告市场整体实现2.7%的同比增长。2024年上半年电梯LCD、电梯海报、火车/高铁站广告刊例花费保持正增长，尤其电梯场景广告同比增长达两位数，增幅高于大盘，呈现稳中有进的态势。广告营销板块24Q2实现营收450亿元，同比+3.8%，同比增幅较Q1有所下滑;受个别公司非主营业务的影响，板块24Q2实现归母净利润14.1亿元，同比-57.3%。随着国内经济回归常态化运行轨道，消费潜力逐步释放，预计广告大盘有望进一步修复。

影视院线：2024年上半年观影需求尚待恢复，票价提升显著，板块业绩承压。2024Q2大盘票房74.18亿元，同比-28.75%，恢复至2019年的58.74%。观影人次1.83亿次，同比下滑31.46%，恢复至2019年的55.62%。平均票价40.3元，同比提升3.60%，较2019年提升5.22%。2024Q2院线板块实现归母净亏损3.4亿，同环比转亏。影视制作板块Q2收入及利润亦有所下滑。

出版：经营业绩表现稳健，行业韧性彰显，2024Q2业绩继续受到税收政策影响。2024年上半年图书零售市场码洋同比-6.20%，第二季度进入网店大促期，整体图书零售市场降幅较第一季度有所收窄。出版板块2024年上半年及2024Q2的营收均较23年同期持平;受税收减免政策到期影响，2024Q2归母净利润同比下滑22%至47亿元;若剔除税收优惠影响，24Q2板块利润总额同比增长1%至63亿。

风险提示

1、修复情况不及预期的风险;

2、技术发展不及预期的风险。