东吴证券：光伏行业新技术产业化加速推进 看好龙头设备商穿越周期

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，2023年光伏行业在经历TOPCo大规模扩产后供需失衡，下游业绩承压、扩产放缓，产能有待出清。但复盘光伏行业的每一轮周期，核心驱动力都是技术迭代。硅片端，硅片薄片化&低氧单晶炉&钨丝金刚线推动技术革新;电池端，新质生产力HJT降本增效加速推进，2023年底以来，HIT组件在央国企的招标中占据了重要位置。海外方面，未来随着美、欧、印、中东等海外国家/地区自建产能释放及我国光伏产业链海外布局兴起，国产设备商迎出海机遇。

东吴证券选取11家光伏设备行业重点标的：晶盛机电、高测股份、连城数控、迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光奥特维、金辰股份、金博股份、双良节能、罗博特科。收入端，2024H1合计实现营业收入414.23亿元，同比+11%，增速较2023年放缓。利润端，2024H1合计实现归母净利润41.28亿元，同比-31%，利润下滑主要受订单验收节奏放缓及计提较多减值影响。盈利能力处于低位，H1研发费用率小幅降低。2024H1整体毛利率为26.39%，同比-2.59pct;销售净利率为9.97%，同比-6.02pct，净利率下滑主要系计提存货及应收账款减值等影响;期间费用率为8.58%，同比-1.78pct，研发费用为11.15亿元，同比-46%，研发费用率为2.69%，同比-2.83pct。

未来光伏设备行业的看点：(1)下游出清&技术迭代：2023年光伏行业在经历TOPCo大规模扩产后供需失衡，下游业绩承压、扩产放缓，产能有待出清。但复盘光伏行业的每一轮周期，核心驱动力都是技术迭代。硅片端，硅片薄片化&低氧单晶炉&钨丝金刚线推动技术革新;电池端，新质生产力HJT降本增效加速推进，2023年底以来，HIT组件在央国企的招标中占据了重要位置;组件端，0BB&光转胶膜&叠栅等新技术未来可期。(2)海外机遇：未来随着美、欧、印、中东等海外国家/地区自建产能释放及我国光伏产业链海外布局兴起，国产设备商迎出海机遇。

投资建议：

硅片环节重点推荐硅片设备龙头【晶盛机电】(300316.SZ);切片代工逻辑逐渐兑现的【高测股份】(688556.SH);电池片设备重点推荐HJT整线设备龙头【迈为股份】(300751.SZ);组件设备重点推荐串焊机龙头【奥特维】(688516.SH)。

风险提示：光伏装机量不及预期，新技术升级进程不及预期。