申万宏源：逆变器出口同环比实现双增 新兴市场放量在即

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称,8月整体数据来看，逆变器出口年内首次实现环比同比双增长，出口拐点已现。海外市场需求持续修复，逆变器出口环比持续改善。分地区来看，浙江逆变器出口数据8月表现强劲。欧洲地区伴随假期结束，市场需求加速释放，叠加新兴市场快速发展，预计Q4有望实现进一步突破。亚非地区新兴国家叠加政策扶持与近年来光伏产业的兴起，市场有望进一步放量;欧美市场盈利模式多元，伴随降息周期刺激需求，逆变器出口有望实现进一步突破。

事件：8月逆变器出口528.76万件，同比+31.74%，环比+0.87%，出口金额61.57亿元，同比+24.22%，环比+9.98%;1-8月出口3570.27万件，同比-3.30%，出口金额401.93亿元，同比-23.75%。8月逆变器实现出口同比环比双增，主要系欧洲假期逐步结束、需求修复，以及中东、拉美、非洲市场持续放量，促进逆变器出口。

各地区逆变器出口环比加速修复，浙江省出口数据表现强劲。2024年各地区逆变器出口数量加速修复，浙江省/广东省/江苏省/安徽省出口数量分别为265.45万/158.32万/31.65万/7.72万，同比+53.02%/+5.32%/+37.36%/-22.58%，出口环比+13.17%/-18.04%/-0.90%/+52.99%。从出口金额来看，浙江省/广东省/江苏省/安徽省出口金额分别为18.94亿元/20.89亿元/6.27亿元/10.20亿元，同比分别+165.14%/+4.19%/+14.85%/-9.35%，环比分别+18.76%/-5.51%/+23.24%/+55.78%。各省份出口数据均逐步修复，其中浙江省8月出口数据显著改善。

欧洲假期陆续结束，市场需求加速释放。伴随欧洲三季度的假期逐渐结束，产业陆续复工，逆变器的需求也逐渐恢复。2024年8月，出口欧洲逆变器数量达115.72万件，出口金额达27.36亿元，出口金额同比降低0.62%，环比增长23.81%。欧洲方面荷兰、德国、波兰等地逆变器需求旺盛，出口金额分别达11.92亿元/6.05亿元/1.55亿元，荷兰出口数量与出口金额均排名前列，原因在于荷兰的鹿特丹港为欧洲最大的港口，也是欧洲最大的转运中心。

新兴国家陆续出台相关政策扶持，市场有望进一步放量。2024年以来，新兴国家凭借其丰富的可再生能源资源和庞大的市场需求，成为逆变器行业新的增长点。其中印度、巴基斯坦表现强劲。2024年8月，出口印度逆变器金额达3.26亿元，同比增长149.12%，环比降低39.49%;出口巴基斯坦逆变器金额达3.26亿元，同比增长429.04%，环比降低9.86%。印度，巴基斯坦等国家纷纷出台相关政策推进光伏装机，印度政府于2023年发布了国家电力计划，预计到2026-2028年，可再生能源累计装机将达到338GW，其中光伏装机186GW。根据巴基斯坦国家电力监管局发布的规划，预计到2030年和2048年，其光伏装机将分别达到12.8GW和26.9GW。

投资要点：建议关注逆变器行业领先企业阳光电源(300274.SZ)、上能电气(300827.SZ)、德业股份(605117.SH)、锦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、艾罗能源(300984.SZ)。

风险提示：逆变器和储能需求不及预期;行业竞争加剧;国际贸易摩擦风险等