美联储降息后BTFP计划吸引力下降 银行加快偿还贷款或影响市场流动性

智通财经APP获悉，从美联储在硅谷银行倒闭后制定的紧急贷款安排中借款的银行可能会开始以更快的速度偿还贷款，从而抽走金融体系的流动性。

银行定期融资计划(BTFP)于2023年启动，旨在支持陷入困境的金融机构，并通过允许银行和信贷协会以低成本借入期限长达一年的资金来恢复信心。该计划广受欢迎，今年早些时候曾飙升至1680亿美元的历史最高水平。

但RBC Capital Markets策略师Izaac Brook指出，在美联储将降息50个基点之后，该计划看起来就不那么有吸引力了。Izaac Brook表示：“未来几周，我们可能会看到这些贷款的提前还款开始增加。”“如果没有，这些BTFP贷款应该会在年底左右到期，因为大多数贷款要么是在24年1月该计划吸引力下降之前发放的，要么是再展期一年。”

金融机构利用了BTFP十分优厚的贷款条件，包括：一年期隔夜指数掉期利率加10个基点，提前还款不受罚款，以美国国债和机构债务作为抵押品(按面值计价)。这一工具的吸引力如此之大，以至于美联储政策制定者在1月提高了借贷成本，因为一些机构正在利用这一工具为套利机会提供资金。因此，从该计划获得的贷款有所下降。最新数据显示，截至9月18日当周，该计划的规模降至948亿美元。

如果贷款大部分得到偿还，流动性将从货币市场撤出。这些资金是来自美联储的隔夜逆回购协议工具(RRP)、还是来自银行准备金，将取决于银行是依靠从联邦住房贷款银行借款，还是依靠货币市场基金从RRP中提取现金来吸收增加的供应。银行当然可以转向其他渠道，比如商业票据或定期存单，或者干脆让贷款展期，而不寻求其他融资渠道。

Izaac Brook认为，从联邦住房贷款银行借款是最有可能的途径，因为许多利用BTFP的银行规模较小，融资渠道有限。他还表示，金融机构不太可能求助于美联储的其他工具，如贴现窗口或常备回购工具，除非它们面临严重压力。

虽然预计还款将在短期内造成一些融资压力，但对美联储减持债券或清理资产负债表的计划影响不大。Izaac Brook表示：“这些压力将是暂时的，不足以威胁导致量化紧缩(QT)提前结束。”他预计，QT到2025年下半年才会结束。