中信建投:中国政策积极转向 工业金属喜迎上涨

中信建投证券发布研报指出,9月中央政治局会议认为国内经济运行“出现的一些新的情况和问题”,需加大政策调控的力度,提出“有效落实存量政策,加大推出增量政策”。

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研报指出,9月中央政治局会议认为国内经济运行“出现的一些新的情况和问题”,需加大政策调控的力度,提出“有效落实存量政策,加大推出增量政策”。当下正值美联储降息周期中,国内开启新一轮稳经济政策,货币与财政双发力,奠定了利于工业金属价格上行的环境,即美国宽货币激发金融属性,中国给政策护航商品属性,金融属性与商品属性双击推动工业金属向上的价格空间打开。

中信建投主要观点如下:

工业金属:本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为5.1%、5.9%、3.4%、7.3%、2.1%;工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定,从金融属性来看,当地时间9月18日,美联储宣布下调联邦基金利率50bp至4.75%-5.0%,美联储已开启降息周期;从商品属性来看,全球铜铝库存均处于相对低位,中国经济复苏可期,叠加新能源行业的拉动,铜铝需求增长预期大幅好转。

中国政策积极转向,工业金属喜迎上涨

(1)中国加大政策调控力度,货币先行,财政可期。中央政治局召开会议认为国内经济运行“出现一些新的情况和问题”,需要加大政策调控力度。货币方面,下调存款准备金率50bp和20bp政策利率,年末降息、降准仍有可能性。财政方面,提出要发行使用好超长期特别国债和地方专项债,强调财政逆周期调节作用,后期财政有望加力,可能的方式包括调整财政预算和赤字率、增发特别国债等。地产方面,明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”,提出降低存量房和二套房首付比例政策,后期一线城市限购有望进一步放松。

(2)国内消费正处旺季,金融属性与商品属性共振。国内中下游消费正处于季节性旺季,有色周度表需均处于改善过程中,铜铝锡社会库存快速去化,本周铜现货库存下降3.83万吨至15.43万吨,铝去库2.8万吨至68.4万吨,锡去库1057吨至9511吨。基于中观电网投资、空调排产、新能源车、光伏等领域维持强增长,推动年内铜铝锡等金属持续去库。优异的基本面与流动性转向形成共振,叠加中国政策加码,铜铝锡得以将75000元/吨、20000元/吨、260000元/吨压力位转为支撑位,打开价格往上空间。

(3)股商联动共话金属上行篇章。当前金属价格已经成功挑战前高,且长期供需逻辑链条清晰,股票标的在政策预期转向过程中,积极向上回应。尽管美联储降息过程中,经济数据会造成商品价格的波动,但中国最为金属最大消费国,政策加码夯实商品价格上行基础,同时,国内宏观和金融环境好转,利于金属板块估值提升,建议积极参与。

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