中信证券：燃气轮机市场空间广阔 建议关注各细分领域核心供应商

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，重型燃气轮机是能源领域的核心装备。10月7日，我国自主研制的300兆瓦级F级重型燃气轮在上海临港首次点火成功，有助于促进我国能源产业安全绿色发展。目前我国燃气轮机行业仍处于产业发展初期，但从长期发展趋势、成长空间来看，燃气轮机应用场景丰富、市场空间广阔，是和航空发动机产业一样，具有较好投资契机的赛道，产业链将有望孕育出大量优质的配套企业。燃气轮机产业链涉及从上游材料到下游总装多个环节，建议关注各细分领域核心供应商：1)材料端；2)零部件；3)分系统；4)总装。

中信证券主要观点如下：

摘取“皇冠上的明珠”，国产燃气轮机进入新阶段。

根据新华社消息，10月7日，我国自主研制的300兆瓦级F级重型燃气轮机在上海临港首次点火成功，300兆瓦级F级重型燃气轮机是我国首次自主研制的最大功率、最高技术等级的重型燃气轮机，技术指标与国际主流F级重型燃气轮机基本相当。本次点火试验的成功是继今年2月首台样机总装下线以来取得的又一重要里程碑成果，标志着项目研制全面进入整机试验验证阶段，对我国国产燃气轮机产业技术发展有显著的带动辐射作用，对保障我国能源安全和绿色发展具有重要意义。

重型燃机国产化取得新突破，推动能源产业升级。

重型燃气轮机作为能源领域的核心装备，其研发和应用对于国家能源安全和经济发展至关重要。自2002年我国启动重型燃气轮机项目以来，历经二十余年的不懈努力，2024年6月中国航发“太行110”重型燃气轮机(代号AGT-110)通过了整机鉴定验证，标志着我国拥有自主知识产权的110兆瓦级重型燃气轮机研发成功，成功填补了国内该功率等级的产品空白。根据中国航发官方微信公众号，9月初，中国航发燃气轮机有限公司与新疆碳循环能源投资有限公司就塔城和丰合成气燃气轮机调峰电站项目达成合作，双方签订4台套“太行110”燃气轮机发电机组订购协议。该项目依托新疆丰富的煤炭资源，采用绿色煤电技术建设4座调峰电站，首次将“太行110”应用于煤气化联合循环(IGCC)领域，旨在为煤炭清洁高效利用提供新的国产化解决方案，对实现“双碳”目标、保障国家能源安全、推动能源结构优化和能源产业绿色转型具有重要意义和深远影响。

此外，根据上海电建官方微信公众号，8月30日，中国联合重型燃气轮机技术有限公司与上海电力建设有限责任公司签署了战略合作框架协议。临港重燃项目是“航空发动机及燃气轮机”国家科技重大专项的重要组成部分，此次合作将提升双方的技术储备和核心竞争力，共同推进临港重燃项目取得预期成果。

高效动力机械，皇冠上的明珠。

燃气轮机是一种依靠高温燃气推动涡轮机械连续做功的大功率、高性能热机，广泛用于航空、电力、工业、船舶和陆地交通等领域;相较其他常规动力装置，燃气轮机效率更高、启动更快、油耗更低、重量更轻，优势较为明显。燃气轮机按功率大小分成大中型、小型、微型燃机;按下游应用分为航空燃气轮机、舰船燃气轮机、工业燃气轮机等;按内部结构可分为重型燃气轮机、轻型燃气轮机、微型燃气轮机。燃气轮机的核心部分主要由压气机、燃烧室、涡轮组成，技术制造要求和难度极高，目前全球只有少数国家掌握其核心技术，被誉为动力机械领域“皇冠上的明珠”。

前景无限，我国燃机孕育新机遇。

当前我国已具备完整的燃气轮机产业链研发制造能力，包括最源头的基础研究设计、上游原材料制备、中游零部件制造(分类含分系统)、下游整机组装及应用等环节。

风险因素：

燃气轮机研发批产不及预期;市场竞争日益加剧风险;政策支持力度不达预期;燃气轮机市场需求不及预期。