投资者不必过分担忧，汽车行业国内自主品牌不可动摇

智通财经APP了解到，2018年4月17日，国家发改委官网公布“就制定新的外商投资负面清单及制造业开放问题答记者问”，其中谈到汽车行业将分类型实行过渡期开放，5年内取消外资持股限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。

具体为2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。受到该信息影响，18日，港股汽车指数开盘立即跳水，早盘最高跌幅达7.02%，个股方面，北汽（01958）和广汽（02238）领跌，最高跌幅分别达16%和12%，截至收盘汽车指数仍跌4.67%。

投资者看到这里，也许会有疑问，比如外商投资负面清单是什么，什么是汽车投资股比限制，以及为何这对资本市场会有这么大的威力等，下面我们将对这些疑问分别作出最深刻的解释。

一、外商投资负面清单是什么？

首先我们先了解什么是外商投资负面清单。

实际上，任何一个国家，无论市场有多开放，在本国资源投资上，关系到经济命脉的资源对外甚至对内都有投资限制，开放的程度取决于资源的限制投资程度，而负面清单就是本国对内或者对外禁止和限制投资的资源项目。

在对内上，一般采取的是市场负面清单，我国在2015年10月19日发布了《国务院关于实行市场准入负面清单制度的意见》，2016年3月份公布市场负面清单草案试点版，禁止准入类包括禁止滥用耕地等16大产业类别96类资源项目，限制类包括未获得许可，不得从事电信业务等22大产业类别232类资源项目。

在对外上，采取的就是外商投资负面清单了，2017年6月份，商务部公布《外商投资产业指导目录（2017年修订）》，并于2017年7月28日起施行，同时废止了2015年版的指导目录。可是咋一看，这产业指导目录和负面清单有啥关系，其实，这指导目录就包括了鼓励、限制和禁止外商在国内投资的三个层次。

先说整体的外商指导目录框架，指导目录中，鼓励外商投资产业目录共有12大类产业348类资源项目，外商投资准入负面清单产业目录共有35类资源项目，禁止外商投资的产业目录共有28类资源项目。

二、投资者对外资品牌取代自主品牌的过分担忧

智通财经APP在外商投资指引目录中找到限制类项目，第7条记录，写到汽车整车、专用车制造中方股比不低于50%，同一家外商可在国内建立两家或以下的合资企业（乘用车和商用车），若外商与中方合资伙伴建立生产纯电动汽车整车产品则合资企业不受两家限制。发改委此次公布主要针对该条内容，将逐步全面向外资开放汽车制造领域。

图片来源：发改委官网文件

实际上，在外商投资产业指导目录上，在汽车制造业领域鼓励外商投资的基本是汽车零部件，在第19大类产业列示，共有四条记录，对应第206、207、208及209条，对应的内容分别为汽车发动机制造及发动机研发机构建设、汽车关键零部件制造及关键技术研发、汽车电子装置制造与研发及新能源汽车关键零部件制造。

中国的整车制造的质量取决零部件的质量，但在零部件上，国内和外国相比仍存在一定的差距，比如发动机、底盘等依然依赖外资研发的技术。国内自主品牌在摆脱国外技术依赖而自主研发发动机及底盘的历程已历经20多年的时间，像吉利（00175）、奇瑞、长城（02333）以及广汽（02238）也都可以拿得出像样的发动机，但对比国外技术仍存在一定差距。

倘若整车制造对外资放开了，甚至在未来五年后外资可以独资设立整车制造厂，如果国内的核心部件，比如发动机和底盘仍赶不及像丰田、本田、奔驰及宝马这类技术，在智能驾驶技术上又落后一茬，那么自主品牌如何在国内立足呢？国内车企的销量是否要发生惊天逆转，从而大大影响到公司未来业绩。投资者的担心在于未来外资品牌车对国内自主品牌车的可能性全面取代。

三、理性回归，汽车行业或启动反弹行情

当然，上文谈到的是汽车领域局部的投资，实际上，外商直接投资也叫FDI，在外商对国内投资上，政府是支持的，在这块归入经常账户，因此放开的程度很大，这部分投资规模一定程度上反应了国内资源对外商的吸引程度。下面我们以大的投资环境看，FDI在中国是什么样的情况呢？

智通财经APP了解到，2017年度，我国FDI投资为1310.35亿美元，同比增长3.99%，其中新批准设立的企业数量为35652家，同比增长27.78%，而中外合资投资为297.41亿美元，同比下滑1.53%，新批准设立企业为8364家，同比增长25.55%。

在产业投资上，2017年，外商投资企业投资农林牧渔业7.9亿美元，同比下降52.1%，占比0.6%，制造业新设立4986家企业，同比增长24.3%，投资335.1亿美元，同比下降5.6%，占比25.6%，而服务业新设立外商投资企业30061家，同比增长28.4%，投资954.4亿美元，同比增长7.5%，占比72.8%。国内的服务业资源对外资更有吸引力。

图片来源：商务数据中心官网

制造业的FDI投资额为335.1亿美元，以目前的汇率（6.28）折算成人民币为2104.43亿元，我们知道长城汽车2017年收入1004.92亿元，北京汽车收入为1341.59亿元，光这两大汽车制造商的收入就顶过FDI在中国制造业的投资额。值得注意的是，2018年1月份，FDI新注册的企业增长了158.56%，但实际投资额仅增长0.63%。

我们谈到的本田、丰田、宝马、奔驰、奥迪等品牌，这些品牌在国内都是热销品牌，占据着外资车型在国内的大部分的市场份额，而制造厂商主要为日本和德国。智通财经APP发现，2017年FDI主要以香港为主，投资额为989.2亿美元，占比75.5%，而德国和日本FDI分别为32.7亿美元和15.4亿美元，合计48.1亿美元，占比3.67%。

48.1亿美元折算成人民币为302.068亿元，相当于吉利2017年收入的32.6%，广汽收入的42.2%，北京汽车收入的22.5%。

当然不排除因为国内在汽车整车制造上对外资长久以来的限制，导致这些德国及日本的车企对国内投资的热度不强，此次逐步放开可能燃烧投资热情，但从中短期来说，德国和日本在中国的FDI不会构成国内资源上的抢夺，即使投资重心都偏向汽车整车制造，对国内汽车自主品牌制造商影响微乎其微。

综上看来，此次汽车行业的整体狂跌，基于投资者对政策的过度解读，如果深挖数据，就会知道国内即使在汽车领域对外商全面放开，在大的投资环境下，外企也不一定能够放得开，投资额放不开，项目投资自然也缩手缩脚，那如何做到十足竞争呢？不过投资者过度反应之后，理性回归，汽车行业有可能要起一波反弹之路。