中信证券：宏观、市场等层面利好叠加 煤炭板块有望展开行情

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2024Q3基金重仓煤炭股票规模环比转降，主动偏股型基金重仓规模环比明显下降，重仓股市值低配0.23pct。今年三季度，动煤价格小幅波动，焦煤均价继续下跌，叠加市场风险偏好提升，板块10月份出现明显调整。但三季报之后，板块全年盈利与股息预期逐步明朗，叠加宏观、市场等层面的利好叠加，利好板块绩优龙头表现，该行认为板块有望迎来新一轮上涨。

中信证券主要观点如下：

2024Q3基金重仓煤炭股市值规模环比下降，持仓集中度有所上升。

2024Q3煤炭行业基金重仓股市值规模合计为318.61亿元，环比下降16.15%，基金持仓规模占煤炭行业流通市值的1.83%，较2024Q2减少0.39个百分点;基金重仓煤炭行业市值规模占基金重仓股总规模的1.11%，环比下降0.46pct，较煤炭行业标准配置比例低配0.23pct。2024Q3公募基金重仓煤炭行业TOP10个股市值为181.63亿元，较2024Q2减少14.58%;占同期基金重仓煤炭行业市值总额的57.01%，较2024Q2增加1.05pcts，显示2024Q3公募基金对煤炭股持仓的集中度有所上升。

主动偏股基金对煤炭板块均有所减配，灵活配置型基金行业持仓占比提升。

2024Q3，主动偏股型基金合计重仓煤炭行业市值规模为190亿元，较2024Q2减少15.97%，占基金重仓煤炭行业总市值的59.73%。偏股混合型基金：重仓煤炭行业市值规模合计107.50亿元，较2024Q2下降16.58%;灵活配置型基金：重仓煤炭行业市值规模合计63.99亿元，较2024Q2下降10.27%，占基金重仓煤炭行业总市值的20.08%，环比提升1.32pcts;普通股票型基金：重仓煤炭行业市值规模合计18.83亿元，较2024Q2减少28.46%。

重仓市值环比显著上升，个股多为估值偏低或边际预期改善公司。

2024Q3基金重仓市值增加额前5名个股分别为淮北矿业(600985.SH)4.43亿元、平煤股份(2.17亿元)、昊华能源(0.7亿元)、永泰能源(0.46亿元)、山煤国际(0.32亿元)，估值在煤炭板块估值偏低或中报有所改善。基金重仓市值减少额前5名个股分别为中国神华(-17.77亿元)、兖矿能源(-5.6亿元)、陕西煤业(-4.66亿元)、山西焦煤(000983.SZ)-4.53亿元、潞安环能(-3.06亿元)。Q3基金重仓市值前5名个股分别为：陕西煤业(601225.SH)38.57亿元、中国神华(601088.SH)38.13亿元、中煤能源(601898.SH)20.55亿元、淮北矿业(19.83亿元)、新集能源(18.66亿元)。

投资策略：政策预期继续叠加，板块有望进入新一轮上涨。

10月以来，随市场风格转换及市场风险偏好上升，煤炭板块跑输大盘。近期随红利风格回归，板块关注度有明显提升。基本面而言，年内煤价底部已基本明朗，随上市公司2024年三季报完成披露，全年盈利和股息预期也进一步明确;宏观政策不断叠加，有助于稳定中长期煤价预期。此外，政策推出增持回购工具、积极引导长线资金入市，也有助于板块行情展开。

风险因素：

若经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格;若保供增产政策后续带来供给增量，或进一步压制煤价;海外能源价格系统性下跌的风险。