天风证券：超级宏观周靴子落地 持续看好有色顺周期板块

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，化债将大幅减轻地方政府的债务负担，促进地方政府释放更多财政资金，基建产业链将是化债受益的核心方向之一。以铜、铝为代表的工业金属，作为基建的关键原材料，将直接受益。化债和稳定房地产政策将推动国内投资环境向好，内需导向和房地产相关性高的商品或受益更为直接，同时全球定价的商品也有望迎来内外需共振，利好有色顺周期板块。方向上，Q4天风证券看好供给具备较强约束的电解铝板块，近期在旺季向淡季切换的时间点，仍延续去库，基本面韧性明显，叠加当下较好的宏观催化，预计铝价将有较好的表现，建议关注中国宏桥(01378)、中国铝业(601600.SH)、天山铝业(002532.SZ)、南山铝业(600219.SH)等氧化铝自给率高的标的。建议重点关注板块核心公司，

一周一议1：特朗普当选，后市贵金属怎么看?

贵金属面临短期兑现，但长期趋势不改。11月6日，特朗普当选美国总统后，美元大涨，黄金价格下跌，截止11月8日，国内99.95%黄金615.48元/克，较上周同期下跌2.26%。原因主要有二，一是因为Trumptrade短期兑现，二是预期特朗普任期更少插手地区争端，避险情绪回落。长期来看，定价黄金的权重大头仍在流动性宽松，流动性来源有二：一是由特朗普高关税、宽财政催生二次通胀带来的流动性；二是由美元信用走弱，长期配置资金从美债外溢，转向黄金带来的流动性。站在当下，黄金长期叙事依然完备，金价面临短期波动，但上行趋势不改。股票层面，天风证券认为本轮兑现结束后，考虑黄金股倾向于右侧交易，金价的再度上行有望为黄金股开启修复性行情点亮信号，且力度往往大于金价本身涨幅。建议关注：山金国际，招金矿业，株冶集团。

一周一议2：人大常委会后，有色市场怎么看?

11月8日，全国人大常委会批准新增6万亿地方债限额置换存量隐债，分三年安排，此外还将连续五年合计安排4万亿新增专项债用于化债，合计直接增加地方化债资源10万亿元，化债思路从根本发生转变。天风证券认为化债将大幅减轻地方政府的债务负担，促进地方政府释放更多财政资金，基建产业链将是化债受益的核心方向之一。以铜、铝为代表的工业金属，作为基建的关键原材料，将直接受益。此外，蓝部长表示，近期将推出支持房地产市场健康发展的相关税收政策，隐债置换工作马上启动。化债和稳定房地产政策将推动国内投资环境向好，内需导向和房地产相关性高的商品或受益更为直接，同时全球定价的商品也有望迎来内外需共振，利好有色顺周期板块。方向上，Q4天风证券看好供给具备较强约束的电解铝板块，近期在旺季向淡季切换的时间点，仍延续去库，基本面韧性明显，叠加当下较好的宏观催化，预计铝价将有较好的表现，建议关注中国宏桥、中国铝业、天山铝业、南山铝业等氧化铝自给率高的标的。

基本金属：供需双重提振，铜价大幅波动。

1)铜：铜价波动幅度加大，沪铜收盘于77100元/吨。宏观方面，下周来自宏观市场扰动的影响环比有所减弱，但整体依然不容小觑，尤其是美国的通胀数据发布以及市场对后续政策期待的存在，铜价依然处于高波动阶段。基本面，继续为铜价提供有力的底部支撑，后续现货市场的供应依然较为充足；消费端，提货会成为下游产销的关键。现货端的升水或有回升的趋势，需要多关注长单进展。预计下周铜价维持震荡局面，价格波动预期依然较大。

2)铝：本周现货铝价上涨，沪铝收盘于21690元/吨。宏观方面，一揽子增量政策措施仍有预期，表明国家稳定经济增长的信心，市场对未来宏观消息抱有期待。需求端，本周铝棒铝板产量减少，对电解铝的理论需求稍有减少。终端方面，国家政策的不断刺激下，终端消费情绪继续受到提振。库存端：本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库73.69万吨，较上周74.12万吨减少0.43万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续减少，目前库存59.07万吨，较上周62.24万吨减少3.17万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。

贵金属：美联储降息25bp，持续支持金价。截至11月7日，国内99.95%黄金市场均价621.89元/克，较上周均价下跌0.96%，上海现货1#白银市场均价7888元/千克，较上周均价下跌3.71%。周内，美国经济数据表现靓丽，叠加美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，美元升至一年来的最高点，美债收益率大幅上涨，美股刷新历史高点也打压黄金的避险买需，黄金市场应声下跌。当地时间11月7日，美联储降息25bp，降至4.5%至4.75%之间的水平，联储降息落地一定程度上对冲了美国大选后人民币的短期贬值压力，但地缘扰动对人民币的影响仍有不确定性。美联储会给到黄金相应的支撑。白银受工业属性影响，波动或大于黄金。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。

小金属：市场情绪面相对谨慎，伦锡窄幅震荡。截至11月6日收盘，伦锡收盘31215美元/吨，较上周同期相比上涨190美元/吨，涨幅0.61%。周内随着美国9月核心PCE物价指数创六个月最大记录，以及美国10越非农数据逊于预期，11月7日美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，特朗普确认当选后，美元走弱对于外盘伦锡走势亦形成支撑。周内市场对佤邦锡矿复产的消息有所消化，且近期海外伦锡库存持续去化，对锡价走势尚有支撑，周内锡价整体波动幅度并不大。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

稀土永磁：大选落定，稀土板块或将成为保护贸易主义下新一轮交易热点。本周美国大选落定，期间对于大选的交易已告一段落，但应足够重视稀土作为“应对工具”在2019年的突出表现可能在后续会再次上演。现货市场，本周氧化镨钕收至43.5万元/吨，上涨0.46%；中重稀土氧化镝收于169万元/吨，与上周持平；氧化铽收于599万元/吨，与上周持平。需求侧无较大变化，尤其供给面持续向好改善。天风证券一再强调此轮稀土周期核心点在于——产业供给格局加速优化的大背景下，稀土价格中枢的提升，更为重要的是稀土价格上涨持续性以及公司盈利兑现度将得到大幅改善，由此带来的股价对稀土价格的弹性也有望持续放大。建议重点关注板块核心公司，中国稀土(000831SZ)、北方稀土(600111.SH)及磁材领域底部反转明显公司，宁波韵升(600366.SH)。