美银美林：降广发证券(01776)目标价至16.2元 评级“买入”

智通财经APP获悉，美银美林发表研究报告，称广发证券(01776)首季纯利同比下跌29%至15亿人民币，同期收入跌21%，主因首季投行费用收入较预期弱，和因会计准则改变，令交易收入下降。该行在2017及2018年的报告中，已预期内地证券业会受竞争、监管和缺乏创新影响。

该行认为，广发首季表现反映内地证券业环较原预期更具挑战性，表现良好的券商也未幸免。美银美林降广发2018至2020年每股盈测11%至12%，以反映该行下调其投资银行及交易费用预测，目标价降10%，由18元降至16.2元，重申“买入”评级，预计其股本回报率相较同业仍强劲；基本面预计按季改善；以及与最相近同业比较，估值仍吸引。

美银美林又预测，广发收入及纯利于未来两至三季按季有改善，因流动性略为放宽，及融资成本下降，有助券商业务。首季A股成交量同比增7%，公司市占率4.6%大致稳定，相信在流动性增加下，有助佣金收入趋稳；同时，广发首季包销债券规模同比反弹，但新股及再融资业务跌43%及40%；以及借贷业务及债券发行的融资成本于首季上升，对公司有负面影响。