中国银河证券：新一轮国企改革转向功能性改革 重视央国企投资价值

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，央国企是推进中国式现代化的中坚力量。国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础。国有企业是落实“两个毫不动摇”的重要主体。新一轮国企改革的重心从体制机制改革转移到功能性改革，以服务国家战略为导向，以提高核心竞争力和增强核心功能为重点。建议重视中国式现代化进程中央国企的投资价值。

中国银河证券主要观点如下：

强化央国企引领作用的时代内涵

第一，强化央国企引领作用是应对百年未有之大变局，更好服务国家战略的必然选择；第二，强化央国企引领作用，加强逆周期布局，是应对经济下行，加快新旧动能转换的应有之义。央国企的逆周期投资是中国特色的宏观经济稳定器；第三，政府主导产业政策来推动创新和经济转型已成为全球共识，央国企将是新型举国体制下落实产业政策的主导力量；第四，强化央国企引领作用是构建高水平社会主义市场经济体制，推进央国企“功能性”改革的内在要求。

新一轮国企改革的重心从体制机制改革转移到功能性改革，以服务国家战略为导向，以提高核心竞争力和增强核心功能为重点。

新时代新征程上，继续推进国有企业改革深化提升行动，推动国有资本和国有企业做强做优做大，充分发挥国有经济主导作用和战略支撑作用，要在六大重点方向发挥央国企引领作用，助力中国式现代化行稳致远。

一是完善科技创新机制。强化央国企在新型举国体制中的主导作用。应重点布局基础和前沿科技领域，完善参与国家重大项目建设长效机制，提高数字化与智能化技术的赋能质效，加快建设科技创新国家战略人才力量。

二是加强产业引领作用。强调央国企在发展新质生产力中的作用。引领传统产业转型升级，带动战略性新兴产业和未来产业集群化发展。当好现代产业链链长。

三是强化国家战略安全。以国有企业履行战略使命评价制度作为强化央国企引领的重要抓手。确保产业链供应链安全。保障网络安全和数据安全。强化国有经济在能源、资源、粮食等基础性保障领域的战略纵深。

四是促进区域协调发展。响应国家号召，依托区域禀赋，因地制宜加大产业投资力度，引导国企通过新设子公司等增量投资方式优化区域经济布局。

五是深化参与全球分工。增强主动运用、积极引领塑造国际规则的能力。打造中国品牌。积极参与“一带一路”，加快建设西部陆海新通道。

六是推动全面绿色转型。着力推动发展方式绿色转型。全面建设清洁低碳能源体系。大力发展循环经济。其中，中国资源循环集团将为推动循环经济发展注入强劲动力。

投资启示：重视中国式现代化进程中央国企的投资价值。

其一，本轮国企改革以提高核心竞争力和增强核心功能为目标，央国企并购重组、整合资源的进程或有所加快。

其二，央国企市场化经营机制不断完善，2025年普遍推行末位调整和不胜任退出制度，经营水平和盈利能力有望进一步增强。

其三，提振资本市场的大背景下，央国企“市值管理”要求或被强化，央国企将更加重视上市主体的市场表现，加大分红力度、适时开启增持或回购等提振信心的行为将更加普遍。

其四，在海外不确定性扰动和国内经济新旧动能转换的背景下，央国企将发挥稳增长扩投资的引领作用，是不确定性中的确定性。

风险提示：1.国企改革推进不及预期的风险：经济环境可能出现超预期事件，导致改革力度调整。2.对相关政策理解不全面的风险：可能存在对当前政策表述的重点理解存在一定偏误的风险。3.预期政策落实不及预期的风险：既定政策出台到具体落地存在一定不确定性，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。4.历史经验失效的风险：本文所依据的历史经济环境和条件不可能与当前完全相同。