三年后的台积电(TSM.US)，走向何方？

中国台湾半导体制造公司是全球最重要的公司之一。其制造和技术能力远超竞争对手，因此几乎为全球所有领先的科技公司生产芯片。这也是为什么美国如此热衷于中国台湾。

该公司背后有着巨大的投资顺风，因为市场对芯片的需求很大，尤其是在人工智能 (AI) 领域。但三年后，台积电(TSM.US)（它的俗称）会在哪里呢？毕竟，它在这几年的表现将决定它是否是一项好的投资。

小芯片却有大作用

台积电巩固其在芯片行业领先地位的原因之一是其持续改进的文化。目前，台积电正在生产 3 纳米芯片。但它也在开发 2 纳米芯片，预计该芯片将在 2025 年底准备就绪，并在 2026 年产量增加。除此之外，它还在开发 1.4 纳米芯片，尽管该芯片可能不会在三年内发布。

台积电未来三年的行动，很大程度上取决于2纳米芯片的表现，以及在人工智能收入蓬勃发展的环境下其其他业务的强劲表现。

早在 2023 年第二季度，管理层就大胆预测，未来五年 AI 相关收入将以 50% 的复合年增长率增长，直至达到收入的百分之十几。然而，管理层严重低估了对 AI 相关芯片的需求；现在，由于 AI 收入同比增长三倍，该公司预计 AI 收入将在 2024 年占收入的百分之十几。

这是一个巨大的利好，考虑到许多最大的云服务提供商（或超大规模提供商）计划在 2025 年加大对 AI 基础设施的投资，这对台积电来说将是一个巨大的利好。而其 2 纳米芯片将在此之后带来巨大的推动力。

强劲增长预测

运行这些 AI 模型的最大开支之一是数据中心消耗的能源。最受欢迎的图形处理单元 (GPU) 之一Nvidia的 H100 消耗的电量与一个典型的美国家庭一年的用电量大致相同。考虑到一台服务器中同时使用了数千个这样的 GPU，运行这些设备的成本可能非常高昂。

但如果 Nvidia 可以让它们更加节能呢？

这就是台积电 2 纳米芯片的承诺，管理层表示，这些芯片在以相同速度运行时的功耗比 3 纳米芯片低 25% 至 30%。这是一笔巨大的成本节省，足以让公司升级其 GPU。台积电目前的需求已经超过了 3 纳米和 5 纳米芯片的需求。

随着该芯片在 2026 年实现全面生产，这可能成为公司巨大的收入来源。这完全在我们的三年时间范围内，台积电将从这项新技术中受益匪浅。

那么三年后台积电会是什么样子呢？我想它会比现在好得多。管理层预计 2024 年收入将同比增长约 30%，华尔街分析师预计 2025 年收入将增长 25%。再加上 2026 年 2 纳米芯片的增长杠杆，你会发现这家公司的收入很可能会在一段时间内以 20% 左右的速度增长。这将推动更大的盈利增长，从而降低台积电的估值。

然而，目前该股的估值并不高。台积电的市盈率接近 22 倍，虽然不是全球最昂贵的股票，但也不算便宜。不过，考虑到该公司对芯片行业的重要性，我认为这是一个合理的价格。

台积电的收入预计将在未来几年快速增长，我相信它不仅会在业绩方面跑赢股市，而且会遥遥领先。未来三年技术和业务表现的进步应该会让这一预测成真。

本文转载自“半导体行业观察”微信公众号；智通财经编辑：黄晓冬。