业绩下跌却走出“六连阳”，挚文集团(MOMO.US)此轮反弹或已见顶

12月9日美股盘前，陌陌、探探的母公司、美股上市的挚文集团(MOMO.US)发布了其2024Q3财报。此份财报中，挚文集团显示其当期出现了营收、净利的财务数据下滑以及月活和付费用户的运营数据下滑。

从二级市场来看，11月26日，挚文集团股价在盘中触及区间低点6.32美元后开始反弹，截至12月6日收盘，公司股价回升至6.77美元，较低点上涨7.12%。

如此表现的财报放在此前或会引起华尔街的做空，从而打断这波反弹行情，然而在财报披露后，挚文集团的股价却在12月9日跳空高开，在延续此前上涨行情的同时，展现出多方强势买入的形态。12月6日至13日，挚文集团股价出现罕见“六连阳”将其股价拉至最高7.85美元，离前期高点8.19美元只差临门一脚。

业绩持续下跌为何还能“六连阳”?

其实从业绩数据增量来看，挚文集团在今年Q3的表现并不好看。财报显示，Q3季度，挚文集团净营收为26.75亿元(约3.81亿美元)，同比降低12.1%;不按照美国通用会计准则计量，归属于挚文集团的当期净利润为4.93亿元(约7030万美元)同比下降8.58%。

而在2024年的前三个季度，公司累计收入79.26亿元，相较去年同期的89.99亿元下滑11.92%;同期累计净利润8.52亿元，则相比去年同期的14.99亿元，下降43.15%。

从Q3季度的分部业绩情况来看，公司当期直播服务营收12.86亿元;包括虚拟礼物服务营收以及会员订阅服务营收在内的增值服务营收13.56亿元(;移动营销营收则为3070万元。按公司核心APP收入计算，陌陌当期净营收为24.62亿元，而探探净营收则为2.12亿元。除移动营销服务与去年同期持平外，挚文集团从直播服务到增值服务贡献的营收，同比均出现下滑。

作为一家互联网企业，营收利润双降的背后直观反映的是其平台用户的阶段性变化。

根据挚文集团披露的Q3运营数据，截至今年9月，探探月度活跃用户数为1200万;而截至今年Q3季度，陌陌付费用户数为690万，探探付费用户数为90万。与上年同期对比来看，今年9月，探探月活用户较上年同期的1570万下降370万。而今年Q3季度，陌陌的付费用户也较去年同期的780万下降100万，降幅达11.54%;探探的付费用户则较去年同期的140万下降50万，降幅达35.71%。

从互联网企业增长逻辑来看，公司业绩增长的本质在于拥有的平台用户时间越高以及付费转化率越高，而活跃用户与付费用户的双重下降，则说明挚文集团旗下平台竞争力正进一步下滑，公司预期收入也将持续走低。

这一点在公司财报的收入预测中也有提及：2024年第四季度，公司预计总净收入在25.6亿元至人民币26.6亿元之间，同比下降14.7%至11.4%。

实际上，对于挚文集团的收入增长预期，华尔街自2020年开始便开始稳定下调，反映在二级市场上便是2020年公司股价累跌56.84%，2021年股价累跌33.00%，而在经过两年大幅下跌后，挚文集团在2022年股价也下探至上市最低的3.29美元。但在2022-2024年，公司股价止跌明显，股价基本在6-7美元间波动，侧面说明市场已充分消化了挚文集团收入下跌利空，在目前公司尚且盈利的情况下，市场的目光或更多地放在投资者收益上。

此轮反弹还将持续多久?

如果从投资者收益出发，便不难理解此轮挚文集团的股价反弹。从投资者收益来看，挚文集团的年度分红与其年度净利润挂钩，因此公司净利润下滑，分红也将相应减少，但如果公司能放缓净利润下滑的速度，投资者的分红也将在此前预期上变相提高。

根据挚文集团在2024Q2业绩中做出的预测，公司Q3季度净营收将在25.8亿-26.8亿元之间，分析师平均预期为26.8亿元。目前来看，挚文集团Q3实际收入靠近此前预期的上限区间，对应净利润表现则远高于机构预期。这从侧面说明挚文集团在Q3的降本增效措施好于市场预期。

根据财报，在成本与现金流状况上，公司当期成本和支出为22.86亿元，同比降低7.1%。而这主要在于当期挚文集团在陌陌App和探探App与提供直播服务的主播收入分成的减少;陌陌App虚拟礼物服务中与虚拟礼物的接受者收入分成的减少;以及当期公司薪酬费用以及期权奖励费用的减少。

而根据挚文集团管理层在Q3财报会上披露的数据，公司在过去12个月中，已回购了价值超过1.5亿美元的股票，并支付了约1亿美元的现金股息，并且在过去几个季度，挚文集团的回购额从每季度3000万美元到每季度6000万美元不等。从历史数据利空，即便在2019-2023年公司净利润波动较大，但挚文集团依旧保持了相对稳定的分红，这些举动对持股股东来说无疑是显著利好，也是增强市场信心的重要举措。

而根据挚文集团Q3季度财报计算，目前公司净现金约为每股8.7美元，显著高于当前股价，这也是二级市场不少资金抄底的原因。

从二级市场走势来看，实际上在Q3财报前已有资金开始默默进场。在11月26日公司盘中股价触及6.32美元区间低点的后两个交易日，挚文集团的成交量出现两日连续放大，11月29日成交量达到159.61万股，这一成交量在11月仅次于上轮下跌前的6日。而此时在筹码端已形成围绕平均成本的单峰密集，套牢筹码进一步收窄，减轻了接下来的拉升阻力，这也让主力资金在财报披露后得以迅速拉升。

然而主力资金快速拉升股价的也让整个获利盘比例迅速提高。智通财经APP观察到，12月5日、9日和13日，挚文集团获利筹码比例分别为35.47%、82.30%和98.28%，此时挚文集团在筹码分布上“双峰形态”开始显现，且双峰峡谷则在6.94美元成本线位置上方。当股价自下而上来到双峰峡谷区域时，便会面临下方获利盘大量抛压。

并且在12月9日后，公司成交量基本上是逐日降低，也反映出后续资金继续拉升的意愿较低，总的来看，挚文集团股价短期出现震荡甚至下跌概率还是高于继续拉升。