港股概念追踪 | 家电以旧换新政策延续 2025年家电终端零售有望实现量价齐升(附概念股)

智通财经APP获悉，1月15日，商务部等4部门办公厅发布关于做好2025年家电以旧换新工作的通知，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉12类家电产品给予补贴。补贴标准为上述产品最终销售价格的15%，对其中购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件(空调产品最高补贴3件)，每件补贴不超过2000元。相关概念股：美的集团(00300)、海尔智家(06690)、海信家电(00921)、TCL电子(01070)。

交通银行国际表示，就今年首季度预期：根据发布会介绍，考虑元旦春节期间的消费需求，已下达消费品以旧换新补贴资金810亿元。对比去年家电500亿元/20%的补贴比例，预计首季度或拉动家电数码等品类销售额超过1500亿元，对比2024年首季度社零通讯器材及家用电器销售总额3832亿元。

据悉，2024年以来，消费品以旧换新政策不断扩围加力，持续释放巨大内需市场潜力。家电是推进消费品“以旧换新”的重点领域。

2024年7月25日，国家发展改革委和财政部两部门印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，以旧换新政策落地后效果超预期；2024年中央经济工作会议中提及仍将大力提振消费、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动。

中金指出，通过梳理历史上中国内地四轮消费品补贴政策，估算每一轮政策的财政规模，并设计了财政乘数的计算框架，估算每一轮补贴政策的当期乘数以及政策推出后2年内的累积乘数。计算显示，财政补贴当期乘数较高，对相关消费拉动力强。该行估算显示，去年四季度以旧换新补贴可能超过1100亿元人民币，财政乘数2.8左右。今年以旧换新"加力扩围"，有可能超过2010年成为消费品补贴强度最大的一年，或对社零总额形成较为明显的提振。

出口方面，家电行业海外订单持续高景气，一带一路新兴市场空间广阔，有望贡献出口增量。根据海关总署，2024年1-11月我国家用电器累计出口40.99亿台，同比增长21.3%，累计出口金额达917.20亿美元，同比增长14.1%，出口端增长势头延续强劲，产品结构仍在优化。受益于全球需求回温，新兴市场显著增长以及海外商家提前备货等多重因素驱动，家电出口势头持续走强。

在家电行业稳步回暖的背景下，头部家电企业业绩整体表现亮眼。2024年前三季度，美的集团、海尔智家、海信家电、新宝股份等多家电行业上市公司净利润同比增长。新宝股份近期接受机构调研时表示，2024年国内开展的家电以旧换新相关政策，公司少部分品类产品有所受益。未来随着宏观政策的支持、消费者信心的恢复，公司对国内小家电市场仍保持信心。

交银国际研报称，以旧换新政策的延续并扩围，支持春节期间的家电更换需求加速释放，空调购买数量限额的大幅提升和品类增速值得关注。受益于以旧换新支持政策的产品类目中，高能效等级和智能家电零售额连续四个月超两位数同比增长，智能化产品表现优异，持续看好品类布局多样、渠道完善且具备成熟空调市场竞争力的家电龙头企业。

海通国际认为，2025年家电终端零售有望实现量价齐升，龙头企业内销收入端有望实现稳健增长，以旧换新拉动下家电销售均价提升明显，家电企业利润率提升可期。利率下行趋势下，家电龙头股息率仍具吸引力，重点关注受益于以旧换新政策且具备全球竞争力的白电和黑电龙头。

相关概念股：

美的集团(00300)：2024年前三季度美的集团实现营业收入3189.75亿元，同比增长9.57%;归属于上市公司股东的净利润316.99亿元，同比增长14.37%。

海尔智家(06690)：2024年10月末，麦格理发布研究报告称，重申海尔智家(06690)“跑赢大市”评级，将今明两年的净利润预测上调0.7%及2.3%，预期公司2024年净利润增长15%，与管理层目标一致，主要由于持续的数码化推动效率提升，目标价升9%至40.5港元，相信公司更多转型措施已就位，推动利润率增长。报告中称，第三季收入同比增长0.5%，较该行及市场预期低出2.4%及1.9%。由于控制开支，令净利润同比升13.2%，较该行预市场预期高出1.6%及3.4%。该行预期海尔智家第四季将录得持续改善，料收入增长达高单位数，超过公司的中单位数目标，且公司管理层预期10月份的增长势头将持续至未来两个月。

海信家电(00921)：2024年前三季度海信家电实现营业收入705.79亿元，同比增长8.75%;归母净利润27.93亿元，同比增长15.13%;扣非归母净利润22.89亿元，同比增长10.99%。

TCL电子(01070)：TCL电子此前公布2024年前三季度TCL电视全球出货量数据。得益于产品力和全球品牌影响力持续提升，2024年第三季度TCL电视全球出货量同比大幅增长19.7%，达至749万台。截至2024年前三季度，TCL电视全球出货量共计2001万台，同比增幅达12.9%。公司的中高端产品持续受市场青睐，2024年前三季度TCL量子点电视及TCL Mini LED电视全球出货量同比增幅分别为61.1%及162.8%。