中投证券：降中国中药(00570)评级至“买入” 目标价升至7.8元

智通财经APP获悉，中投证券发布研究报告称，中国中药2017年业绩亮丽，收入上升27.6%至83.4亿人民币，主要是由配方颗粒、中医药大健康产业和中药饮片业务所贡献的，业务分别增长 26.2%、555.5%和283.0%。毛利上升22.8%至46.5亿人民币。

该行表示，配方颗粒业务继续双位数增长，业务收入上升26.2%至55.0亿人民币，毛利增长22.8%至31.9亿人民币，毛利率下降1.6%至58%，主要由于中药材价格上涨影响，该行称，毛利率下降仅属暂时性，原材料供应增加后毛利率将会回升。该集团年内推进全国化布局，配方颗粒产能将从现时每年14300吨提升至每年25000吨。

中投证券表示，该集团将推动中药饮片业务发展，将其成为未来增长主要动力。中药饮片业务增长极为迅速，业务收入增长283%至3.99亿人民币，业务经营溢利增长达1227%至3137万人民币，毛利率也将上升2.4%至19.6%，主因为业务旗下较高毛利率的代煎业务增长急速所致。

“中国中药配售股份予中国平安(02318)，以作扩展全中国的后盾。 于2018年3月19日，集团宣布与中国平安达成协议，平安将以每股4.43港元认购6.04亿股新中国中药股份，涉及金额达26.8亿港元，平安将占扩充后股本的12%，成为集团的第二大股东”，该行称。

该行上调中国中药(00570)目标价至7.8元，对应18年/19年市盈率为26.16倍/25.97倍。较现价有13%的增长空间，由于预测增长空间减少，下调中国中药至“买入”评级。