中芯（00981）还能涨吗？来看2018Q1业绩说明会纪要

一、投资者交流

(Co-CEO：赵海军、梁孟松)

赵海军：

中芯国际正经历一个过渡的周期，我们面对很多挑战。但令人高兴的是，业绩已经好于最初预期。我们的研发团队取得的不错的进展。第一季度营收环比增长5.6%，同比增长4.8%。增长主要来源于绍兴项目的专利授权收入107.6百万美元。如果不考虑专利授权收入，公司营收环比降低8.1%，与行业的季节性波动吻合。一季度的波动主要来自于智能手机的不景气。尽管如此，公司仍在功率器件、射频和NOR Flash保持增长。不包含专利授权的毛利率为15.6%，高于预期。中国区收入环比增长28%，同比增长40%。不考虑专利授权，环比增长2%，同比增长11%。我们相信公司在中国代工厂的优势地位将持续带来更多机遇。在人工智能、电动车、无人驾驶以及物联网等新兴领域，将为中国市场带来增长。我们认为，未来几年的中国晶圆市场将以每年20%左右的增速保持增长。公司将坚持技术研发道路，不断抓住市场机遇。公司的功率器件和图像传感器业务在代工厂中处于领先地位，可以为客户提供有竞争力的技术和服务。公司的Flash Memory业务也是今年重要增长点之一。在第一季度，来自功率器件、图像传感器和Flash Memory的业务营收同比增长30%以上。公司在2018年的每一步计划都将开拓进取，且谨慎周全。

梁孟松：

回顾上几个季度的业绩、市场、组织架构、资源调度和产能情况，我们逐渐形成一个宏观策略，来不断形成优秀的公司文化。我们长期的策略，是专注于开拓强大的晶圆制造业务，并不断完善公司管理和文化。与此同时，公司力图构建一个完备的技术创新平台，来使公司的技术更具竞争力。我对公司的R&D团队的执行力很有信心。28nm HKC去年下半年开始量产，提升了公司竞争力。在此之后，公司很快在28nm HKC Plus实现里程碑式进展。该产品将于今年下半年实现量产。随着中国市场对制程要求不断提升，公司28nm业务将持续增长。公司致力于成为业界领先的代工厂，满足客户多元化的应用需求。

二、问答环节

1-28nm销售收入是否会反弹？

答：第一季度由于智能手机需求降低，而公司28nm业务主要受智能手机需求影响，因此出现较大下滑。我们认为，第二季度将好于第一季度。另外，第二季度公司28nm的polySion和HKMG制程的产能将得到扩充，更高产能将带动销售输入反弹。

2-第二季度业绩增长预期，有多少来自于28nm销售收入反弹？

答：实际上，业绩增长不仅来自28nm，而是来自于整个技术平台。包括28nm、40nm、55nm以及NAND Flash、MCU、RF、功率器件、模拟器件等都可能会带来增长。

3-资本性支出涉及到哪些工厂？

答：深圳Fab将逐渐达到满产。天津厂也将扩充产能。

4-中美贸易摩擦对中芯国际中长期会有什么影响？

答：中芯国际是非常国际化的公司，我们严格遵守与其他客户订立的协议。因此，公司在这一问题上的处境良好，并对未来充满信心。作为晶圆代工厂，公司并没有自己的独立产品，因此中美贸易摩擦最多是威胁到公司客户，而不是公司本身。公司在国际客户和国内客户都有业务。我们在中国的客户和业务也非常多元化，极少部分客户的影响不会传递到公司这里。

5-28nm制程上面临的价格压力是否会使公司毛利率低于预期？

答：在28nm制程上，客户需要中芯国际的技术，未来也将持续扩充产能。因此，公司将坚持28nm的polySion和HKMG业务，并在这一方向不断开发新技术。28nm的竞争的确非常激烈，我们了解价格面临的压力，但公司会坚持这一制程，并从两方面应对压力。一方面，公司通过技术升级带来更高附加值，另一方面，会寻求其他方法，充分利用产能，减少成本。业绩指引上的毛利率是综合这些因素的结果。

6-公司的IGBT业务未来是增长点吗？

答：功率器件的需求很强烈，如人工智能、高性能计算、电机控制等，相信IGBT业务会持续增长。但中芯国际的IGBT很难和其他功率器件在一个工厂生产，而是会在其他工厂生产。

7-关于Memory方面的战略，除了NOR Flash这个比较小的市场，公司是否有计划进入NAND Flash等新的市场？

答：没有人真正能够从逻辑代工直接转变成存储代工。过去一些年，很多人尝试，后来又放弃。NOR Flash的市场已经基本稳定，而NAND Flash增长很快。公司也将会继续研发，不断为客户提供高质量产品。

8-公司如何保证毛利率？

答：由三个因素决定：首先是产品ASP的竞争力。第二，公司的业务水平。第三，设备折旧费用。

9-公司未来量产14nm时，是否也会像28nm一样，价格被竞争对手压得很低，增收不增利呢？

答：现在下结论还有些早。我们14mn制程也会面临三个阶段，第一阶段，成本高于价格。第二阶段，成本和价格持平。第三阶段，价格高于成本。在这个过程中，我们会通过谨慎地调整产量来尽可能获利。

10-闪存方面的Q2预期数据如何？

答：通常我们不会把每个产品细分拆开给出预期数据，只会给出总营收的预期数据，但能确定的是，我们的平台已经准备好量产了，并在为我们的平台增加价值。闪存方面，Nor Flash是我们未来重点发展的目标，高质量的闪存芯片在稳步生产，24nm的闪存会进一步生产，我们不会细分到具体每一类产品的季度增速，但会在总体业务方面按年看增速。

11-从毛利率来看，随着28nm量产，整体往上走，那为什么下半年的毛利率不应该更高呢？是因为折旧问题还是别的因素？

A：两方面因素，一方面是折旧，因为我们建了很多新产能，更具会计折旧政策，后续的折旧会多；另一方面是产能利用率的问题，一季度产能利用率较低，我们需要时间去完全释放产能，包括现有的和新增应用的新产能。复杂的定价问题也有影响，我们常年通过降低成本来应对。但最大的两个因素还是折旧和产能利用率的问题，且产能利用率并不是特别好。

12-你谈到了未来几年20%的复合增速，很多会来自AI领域，如何看公司未来几年的发展？

答：中国的增长来自各方面，比如IGBT增长很快，像中国的阿里巴巴、百度、腾讯等互联网企业也试图做存储、CPU等产品。对我们来说，要做的是从低端到高端的产品升级，充分利用我们的科技平台，具体有三方面的措施。首先，使我们建立了科技平台，符合产品要求，并且正在变成熟，但现在科技发展周期正在加速，我们可以更快的制造出高性能产品来符合相关要求。第二，我们扩大产能来符合新设的要求。第三，进一步发展PDK、8英寸厂、IP研发等，今年增加资本支出，很多钱会用来增加R&D设备，以推动高科技产品的早期生产。