中金：升万洲(00288)目标价至10.62元 评级“推荐”

智通财经APP获悉，中金发表报告，该行在伦敦举行了万洲国际(00288)路演，虽然今年首季度公司旗下美国业务疲弱，预计全年仍有望维持强劲增长。根据万洲指引，欧洲和美国业务全年均有望实现营业利润正增长，中国业务有望超预期，主要由于人民币升值以及基本面稳健。当前估值低于中美同行平均水平，全年业绩增长前景改善有望带动价值重估。

该行维持对万洲2018及2019年盈利预测，保守假设欧洲和美国业务营业利润持平。由于中美同行估值基准变动，该行将万洲2018年底目标价，从10.51元上调至10.62元，此相当预测2019年市盈率14.2倍。重申“推荐”评级，主要考虑短期业绩增长有望带动价值重估，同时公司长期增长前景维持不变。

中金称，万洲旗下美国营业利润预计年内回升。该行认为万洲美国业务于今年首季度表现疲软，主要由于屠宰利润率下滑以，及下游利润率并未反映3月底开始的猪肉价格急跌。预计两个影响都有望在今年余下时间复苏，主要由于今年首季度末猪肉价格快速下滑导致季内取得套保相关的非现金会计损失3000万至3500万美元。一旦猪肉价格回升，该行预计该部分损失有望下个会计期冲回；第二是猪肉价格3月底大幅下滑或将导致第二季度生猪价格的连锁反应，屠宰价差有望从首季度的超低基数回升至正常水平；第三由于库存囤积的原因，3月底猪肉价格下降或将更明显地在2季度提振下游利润率。

该行表示，万洲旗下中国业务或将超预期。中国业务于今年首季度超预期，考虑到人民币升值以及春节后蛋白价格下降早于预期，该行预计万洲于内地业务年内有望持续超预期。