比亚迪（01211）强者依旧，市场是否出现超卖？

2018年5月15日，MSCI公布半年度指数成分股调整结果，有234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入的汽车制造商有6家，其中AH股包括了比亚迪（01211）和广汽集团。值得一提的是，MSCI是国际上最受欢迎的编制指数的平台，该平台选成分股考虑因素，包括行业地位、公司规模、流动性以及行业优势等。

比亚迪成功入选，可以说是实力使然。投资者对比亚迪的新能源汽车很熟悉，实际上，比亚迪也是动力电池生产龙头之一，最近公布的电池装机量中，2018年4月，该公司装机电量1.34Gwh，占比36%，行业排名第一。

但比亚迪的股价表现并不是很理想，今年以来股价回调了约20%，由于指数的趋势带动，汽车股指数今年以来回调了约17%。在技术上面，比亚迪股价已进入超卖区，离250均线仍有15%上浮空间，股价无疑被砸出了黄金坑。

业绩下降？销量依然增长

首先，我们有必要先讲一下比亚迪最近的业绩。

在比亚迪4月底公布的季度业绩数据中，利润下滑较大，从而影响到投资者情绪，这也是比亚迪4月底股价下滑幅度较大的原因，不过5月7日之后该公司股价开始反弹企稳。智通财经APP了解到，2018年第一季度，比亚迪营收为247.376亿元，同比增长17.54%，净利润1.042亿元，同比下滑83%。

影响比亚迪利润的有两部分，第一部分是毛利，主要受补贴影响，另一部分是费用，主要受财务费用影响。2018年第一季度比亚迪毛利为42.41亿元，同比减少1.79亿元，下滑4%，从毛利数据上看，这部分对净利润下滑的影响有限。而比亚迪的期间财务费用8.13亿元，同比增加4.33亿元，增长114%，财务费用对该公司净利润下滑影响较大。

补贴下滑导致毛利率下降不应成为比亚迪未来销量业绩承压的理由，恰恰相反的是，比亚迪最近的经营数据证明了即使补贴存在下滑，销量仍可以气势如虹。

2018年4月份，比亚迪的秦销量增长479.8%，E5销量增长70.9%，宋DM销量（燃油车品牌）增长1338.9%，4月销售13918辆新能源汽车，排名第一，同比增速超过100%。2018年1-4月，比亚迪新能源汽车销量43555辆，同比增长超过40%，市场份额仍保持第一的位置。

电池分拆，打造移动通讯及汽车电池供应龙头

相比汽车业务，投资者往往会忽略上游——比亚迪的电池业务，因为比亚迪电池一直供应自身的汽车体系，很少外供。实际上，比亚迪也是电池生产的龙头，2003年就成为全球第二、国内第一的大充电电池生产商，2016年仍保持的国内第一的位置。比亚迪有打算将电池业务独立分拆发展，给2017年跨栏跑在第一的宁德时代带来了很大压力。

宁德时代2017年在电池装机容量上才赶超比亚迪，这也让比亚迪在电池业务战略上做出了一些改变，比亚迪拥有庞大的客户网络以及品牌优势，分拆出来发展要比内供潜力大得多，2018年4月份装机容量回归第一的位置，再现王者风范。

智通财经APP了解到，比亚迪生产电池的主要有三家附属公司，分别为深圳市比亚迪锂电池公司，注册资本61.6亿元，上海比亚迪有限公司，注册资本6350万美元，比亚迪惠州电池有限公司，注册资本1.5亿美元。

深圳比亚迪锂电池成立于1998年，客户主要包括汽车行业和通讯行业，主要供应移动通讯行业，客户包括摩托罗拉、诺基亚、爱立信、京瓷、飞利浦等国际通讯业巨头，因此深圳比亚迪电池是全国最大和全球领先的移动能源供应商。

图片来源：企查查（深圳比亚迪电池）

按照企查查上的信息，深圳比亚迪锂电池迄今共有31项专利，其中最早的一项是在2002年的锂离子电池技术，最近的专利包括一种电池包、电池管理系统以及一种制作高比能量动力电池的辊压系统及压辊清洁装置等。深圳比亚迪的专利信息一般是实用新型专利。

而上海比亚迪有限公司就厉害了，该公司2002年成立，是比亚迪汽车充电电池的生产基地，也是比亚迪汽车产业群的研发基地，包括汽车车身、发动机、汽车电子以及安全装置等研发，同时建有全国一流的汽车检测中心（2004年建立），该检测中心拥有国内一流的碰撞实验室、道路试验场以及底盘实验室。

根据企查查的资料，上海比亚迪共有246项专利，大部分为发明公布，最早的一项是2005年4月份的汽车方向盘设计，最近的专利主要为锂离子电池的发明，包括名称为一种负极活性材料及其制备方法和一种锂离子电池的发明、一种电池的发明以及涉及锂电池的多种发明专利。上海比亚迪是比亚迪最重要的汽车电池供应以及汽车研发基地。

图片来源：企查查（上海比亚迪）

惠州比亚迪电池公司2007年成立，从事锂电池材料（磷酸铁锂、电解液、苯基环已烷(CHB)等）以及汽车零部件的生产，作为上海比亚迪的重要补充。该公司迄今共有208项专利信息，实用新型专利占较大的比重，主要研发动力电池组和锂离子电池，最近一项专利名称是动力电池模组和具有该动力电池模组的车辆。

图片来源：企查查（惠州比亚迪电池）

上述三家比亚迪的附属公司，深圳比亚迪电池掌控着移动通讯端电池的供应，上海比亚迪和惠州比亚迪电池目前主要是外供不多，限制这两个平台发展的主要是内供，不过一旦分拆独立发展，潜力将不可限量。在专利上，在汽车电池这块，以发明专利为主，这也成为比亚迪电池业务分拆后具备的技术优势。

未来比亚迪电池将有可能走两条路线，一是保持并持续提高在移动通讯端的电池市场，二是电池业务分拆后将重心发展汽车电池业务，成为全球领先的汽车电池供应商。

比亚迪仍将“强者恒强”

比亚迪的铁电池技术在安全性、大倍率充放电、循环周期以及环保性上均比传统的锂离子电池和铅酸蓄电池（VRLA电池）要高得多，使用该电池的纯电动汽车E6和纯电动大巴K9，其中E6该车续航里程优越，已在深圳组建规模巨大的电动出租车队，深圳街上大都是是比亚迪牌子的出租车，K9成功进入欧美市场，并获多国订单。

图片来源：比亚迪官网

如果说比亚迪有理想，是因为公司不仅是要打造电池行业以及新能源汽车行业的龙头，还制定了新能源的7+4的战略，覆盖生活和工作的方方面面。7+4内容中，7指城市公交、道路客运、出租车、私家车、城市建筑物流、环卫车和城市商品物流，4指仓储、港口、机场以及矿山。生活和工作的场景市场，比亚迪都有触及。

在汽车上，比亚迪制定了542科技，重新定义汽车标准，0-100公里/小时加速时间5秒以内是性能标准，极速电四驱是操控的安全标准，百公里油耗小于2升是油耗标准。其实该车型主要是插混动车型，采取前后电机+发动机的驱动模式。四轮驱动电机采用该公司的铁电池，加发动机保证动力的强劲，同时通过各项技术保证油耗最低。

图片来源：比亚迪汽车官网

在当前技术条件下，纯电动汽车电机动力不足仍是比较大的问题，一般的电动汽车可满足在城市行驶，但对于马力需求比较大的消费者可能就满足不了，装上发动机可避免这些问题。虽然纯电动汽车目前仍是新能源车的主流，但补贴退坡可能导致造车引力下降，插混动拥有独特优势，未来可能成为主流汽车产品。在整车和电池两端均保持领先地位，目前来看，比亚迪“强者恒强”仍将延续下去。