意大利爆出“黑天鹅” 欧洲市场“愁云惨雾”

最近，意大利政坛爆出“黑天鹅”，欧盟再度面临解体风险，金融市场又乱成了一锅粥。

不愿脱欧的总统最后的倔强

本来在民粹党五星运动党和北方联盟决定联合组阁后，政局快尘埃落定了，但谁知总统Mattarella否决任命由五星运动党及北方联盟联合提名的总理人选Giuseppe Conte，即宣布意大利新政府组阁失败，同时宣布数月以来的政治僵局没有突破。

除了Conte，总统又否决了由五星运动党及北方联盟联合提名的经济部长Paolo Savona。Savona是“疑欧派”经济学家，也是1990年代意大利的工业部长，曾多次提出意大利要“脱欧”。

不希望意大利“脱欧”的总统当然要否决任命Savona，这意味着总统要与全国所有“民粹支持者”为敌。民粹政党下一步要做的当然是弹劾总统，但五星运动党及北方联盟暂时未达成共识。

基于目前状况，总统只有两个选择：重新大选或试图筹组他自己的临时政府。Mattarella选择后者，周一(5月28日)任命了国际货币基金组织(IMF)前官员Carlo Cottarelli为总理，试图组成新政府，但他需要寻求下议院630席议员的最少一半支持(即315席)。由于五星运动党及北方联盟占了347席，显然不会让Cottarelli达到目的。

换句话说，剩下的选择只有重新大选(目前预计在8月)。不过，五星运动党及北方联盟目前的支持率已进一步提升，结果只会让僵局持续下去。

目前新民调显示，新一轮选举结果可能会进一步倒向两个民粹主义政党，他们可以利用民怨已深的与欧元直接相关的财政问题，即Mattarella在拒绝财政部长人选Savona时特别提到的信贷利差来为自己拉票。这就令欧盟面临着一个艰巨的任务，那就是在最快于8月举行的新一轮选举中，说服意大利选民改变他们的选择。

而一旦意大利政府继续悬空，就会影响财政预算案，债务问题只会愈发严重，于是就上演了债市遭“血洗”的惨状：周二，意大利10年期国债收益率突破3%，为2014年6月来首次，同时创2014年4月以来新高。

而具有避险性质的德国国债和英国公债的需求则被推升：2年期和10年期德国国债收益率跌至今年最低;10年期英国公债收益率也接近年内最低水平。

美国债券近日则面临强劲需求，随着欧洲政局动荡，资金回归避险天堂。被视为世界上最具深度和流动性的债券市场的美国国债收益率显著下降。美国10年期国债收益率已经由5月18日达到的多年高位3.12%跌破2.9%。

西班牙和欧盟经济也是惨惨惨

在意大利政治飘摇的情况下，西班牙也来掺和了一脚：该国首相面临周五的不信任投票。在最近的政治丑闻中，他所在的人民党一直为投票所困扰。不过稍令市场欣慰的是，西班牙的情况与意大利还不太一样，因为民意调查中主要支持的是西班牙公民党(Ciudadanos)，这是一个半民族主义的自由党，并非严重的疑欧派政党。尽管如此，西班牙局势也仍堪忧。

在欧洲政局不稳的情况下，欧盟再次面临解体风险，市场担心新的大选会令意大利反欧盟党派获得更大的优势。由于英国已进行“脱欧”谈判，欧元区较大的经济体就剩下德国、法国、意大利，一旦意大利倒下，单靠德国及法国根本撑不住欧盟，于是近期欧元一跌再跌，距离重要拐点1.1500已经不远了。

除了政局混乱外，今年以来，欧盟的经济也不景气。从下图可以看出，今年以来，欧元区和美国的经济也走向了截然不同的局面。有分析称，市场已经开始怀疑欧洲央行会否在9月份开始缩减QE，目前来看，市场预期该行明年6月加息的概率已经低于30%了，这在一定程度上，令欧元多头也是十分沮丧。