交银国际:维持恒隆地产(00101)目标价20.2元 评级“中性”

交银国际维持恒隆地产(00101)目标价20.2元,评级“中性”。

智通财经APP获悉,交银国际发表报告,维持恒隆地产(00101)目标价20.2元及“中性”投资评级不变。

该行表示,恒隆地产以107亿元人民币获得杭州商业项目,楼面均价为每平方米55300元人民币,创该市新高。该项目位于武林商圈,为杭州核心商业区。恒隆地产管理层预计初始租金回报率为4-5%。

交银国际称,恒隆地产的出价高于香港及内地主要发展商,包括九仓(00004),华润置地(01109),新地(00016),新世界发展(00017)及中国银泰。该行称,恒隆地产管理层对杭州市场持积极态度,认为在租赁水平方面与上海具有可比性。鉴于其优越的地理位置和豪华的地段,管理层也预计,附近项目的租金也会有溢价。

管理层计划在2024年启动项目,预计成本的初始收益率为4-5%,与恒隆地产的其他非上海项目一致。该项目将由内部资源提供资金,管理层还对更高的资产负债率感到满意。

该行相信,有关的初始收益率4-5%的目标可以实现,前提是恒隆地产能够成功将项目定位为城市的价格领先者。目前杭州的办公室及零售的现货租金约为每平方米300元人民币。然而该行认为有关成本收益率并不吸引,因仅等于目前的资本回报率,甚至低于以净额为基础的陆上融资成本。

因此,该行称,除非有进一步租金上涨,认为恒隆地产有关项目的净资产值和盈利增长并不重要。该行估计并购后的净负债比率将由2017年12月的4.7%,上升至14.3%。

截至5月30日9:50,恒隆地产跌1.0%,报17.78港元。

blob.png行情来源:老虎证券

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