申万宏源：升华能新能源(00958)目标价至3.95元 评级“买入”

智通财经APP获悉，申万宏源发布研究报告称，上周，申万宏源参观了华能新能源(00958)辽宁分公司和彰北和大兴的两个风电场,2018年初至今，辽宁省限电情况明显改善。政策方面，上周四(5月24日)国家能源局发布《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》，上周五(5月25日)市场大幅回调，该行认为，市场过度担忧。

申万宏源称，此次调研中该行了解到东北地区电力消纳状况持续改善。辽宁省的限电率从2015年的14.8%下降至2016年的10.5%，进一步下降至2017年的4.2%。在2018年第一季度，地区限电率仅为2.1%。该行认为，主要由于近年来中央政府对可再生能源的支持及保障性政策持续出台并落实，辽宁2018年一季度全社会用电量同比增长了10.8%。此外，去年年底投运的扎鲁特—青州特高压明显提升东北地区电力外送能力，进一步促进电力消纳。

该行表示，一季度，华能新能源收回可再生能源补贴约1.43亿元(同比增长5.9％)。该行预计，年内补贴回收速度有望加快。截止2017年底，中国可再生能源补贴缺口约1100亿元。该行预计，政府有望从自备电厂收缴约200-300亿元。据公司管理层所述，第七批可再生能源补贴目录有望于6月底前发布。

报告中称，已印发2018年度风电建设方案的省(自治区、直辖市)和已经确定投资主体的海上风电项目2018年可继续推进原方案。该行认为，已拿到核准的项目受到影响非常有限，龙源电力(00916)目前拥有已核准未投产项目约7.9GW，华能新能源约为5.5GW。该行认为，得益于大型运营商充足的项目储备，能够保证并支撑未来2-3年装机需求。

该行维持华能新能源2018年的EPS预测为0.35元(同比增长 20.7％)，但将2019年的预测从0.4元下调至0.39元(同比增长 11.4％)，将2020年的预测从0.45元下调至0.44元(同比增长 12.8％)。该行将目标价由3.57元上调至3.95元，相当于10倍2018年PE，9倍2019年PE，1.5倍2018年PB和1.3倍2019年PB。现行价距目标价仍有24.2％上行空间，重申评级为“买入”。