北汽(01958)：松开韩国人的大腿，全面倒向新能源靠谱么？

2017年，一部票房高达50亿的《战狼2》不仅让主演吴京跃居演艺圈一线，还让“北京汽车”这个国产汽车品牌也因此重新回到聚光灯之下。

不过最近，让资本市场关注的并不是在电影中大放光彩的北汽越野车，而是北汽新能源。

近日，前锋股份(600733)发布公告称，公司资产置换交易已获得中国证监会核准批文。根据交易内容，北汽集团将北汽新能源资产注入前锋股份，而后者也因此成为国内新能源整车第一股。

由于两者实控人均为北京国资委，以致该交易不构成“借壳”，并且北汽新能源还可以通过非公开发行募集配套资金不超过20亿元。

虽然在2014年港股上市之时，新能源汽车业务就已被剥离出上市主体北京汽车独立运营。但如今新能源汽车上市，不得不说是对北京汽车的一个激励。

6月4日，北京汽车收涨5.49%，并且历经一个月终于站上每股8港元“大关”。但是，欢喜之后的第二天，北汽股价依然阴晴不定，盘中一度在十字星周围徘徊。正如北汽如今身处的境地，站在十字街口的北汽该在战略规划上何去何从?是继续坚持合资汽车还是全面倒向新能源?

图：来源于富途证券

全面倒向纯电动汽车靠谱吗?

早在2017年11月，北汽集团就已提出全面新能源化，并且提出：到2020年在北京地区停止销售传统的燃油车，到2025年在全国停止销售传统的燃油车。此后北汽集团董事长徐和谊又多次强调了这一战略规划。

该规划被外界普遍解读为，北汽集团将整体向新能源汽车转型。对于北汽集团而言，转型新能源靠谱吗?

首先来看一下，北汽新能源选择的汽车发展路径，纯电动方向。以目前北汽新能源的几款核心产品来看，从EC系列到EX系列，所有的北汽新能源产品均为纯电动汽车。

但实际上，从理论来看，当前汽车专用的可充放锂电池在设计上存在诸多限制，并且在技术上短期内暂时不可能达到能量密度330Wh/kg以上，这也意味着汽车续航里程最高不会超过600公里。

纵观国内外电动汽车研发情况来看，均无单一研发纯电动力汽车的企业。智通财经APP了解到，丰田汽车和本田汽车主要是开发插电混动汽车及氢燃料电池汽车，而福特、宝马和戴姆勒则主要是以插电混动汽车为主，纯电汽车为辅。所以说纯电动力汽车发展实际上并不受国际主流代见

不过，在国内似乎另当别论。虽然现阶段电动车还处于起步阶段，成本价高、续航里程短、充电时间长和充电设施不足等缺点较为明显。不过国内的纯电动力汽车有政府的补贴，再加上限购城市的规定，目前他们的小日子似乎还不错。

而最受益的莫过于全面生产纯电动力汽车的北汽新能源。据统计，2017年国内纯电动乘用车方面，北汽新能源以年销10.32万辆，碾压一众新能源汽车厂商，除吉利较为接近外，其他车企销量均不足5万辆。

但是，2018年，整个新能源汽车格局似乎会发生一些改变。其中最核心的问题在于新能源汽车补贴退坡。

从最新的补贴政策来看，最受影响的莫过于150km续航的微型电动车，而这正是北汽新能源的软肋。

从北汽目前的销售数据来看，北汽新能源EC系列今年4月销量为7471辆，同比增长72%，稳坐国内纯电动汽车榜首。这一荣誉的背后是EC系列车型零售量占比已达到98.5%。

可以说目前的北汽新能源严重依赖于EC系列车型，而其中的“明星产品”EC180便是此次补贴退坡的受害者。智通财经APP了解到，EC180之所以能够热销很大程度是因为低成本的同时享受政府关于150km新能源汽车补贴。

可以预见，一旦今年6月新政策上台，EC180的销量会出现断崖式下跌，而这会让极其以来EC系列的北汽新能源大伤元气。

不过，俗话说得好“上有政策，下有对策”。北汽新能源也不可能坐以待毙。今年7月，北汽新能源便推出400km续航的ET400电动SUV，这对于北汽新能源而言，可能是救命稻草。

因为新补贴政策的作用在于淘汰A00级电动车，扶持高续航产品发展，其导向意图非常明显。最直接的表现在于高于350km续航的新能源汽车补贴从4.4万元涨到5万元，如果北汽在ET400推出后进行大力推广，凭借EC系列带来的市场口碑，重新夺回市场的可能性还是存在的。

可以预见，待北汽集团推出新的高续航能力的电动汽车后，公司或将进行较长时间价格战来抢夺市场，因为新能源汽车似乎逐渐成为了整个企业的一条不归路。而其中合资汽车的疲软更加助推了公司全面倒向新能源汽车的进程。

“抱大腿”效果日渐不佳

“用国内价买进口车”一直是消费者购买合资汽车的一类消费心理，而与其他合资车企相同，北汽与韩国现代的合作也是部分出于借助其“品牌效应”打开市场的考虑。

但在国人眼中，作为“韩国货”的现代始终达不到类似奔驰宝马的一线汽车品牌的水平。但之所以北京现代能够成功的关键在于“性价比”。

据统计，2017年，我国乘用车产销均已接近2500万辆。在这一庞大的市场生存着国产、德系、美系、日系、韩系、欧系等众多品牌竞争。面对如此激烈的市场竞争，北京现代之所以能在此前“年销百万”，便是依靠性价比。

根据业内人士介绍，北京现代根据国内乘用车市场发展不平衡的现状，在一线城市推出新款车型之余，将旧款车型下放二三线城市，然后依靠旧款车型的降价策略吸引大量消费者。

这不仅解决了公司库存问题还提高了产品渗透率。这一战略让北京现代在国内迅速走红，2013-2016年，北京现代连续4年整车销量超过百万，成为公司的核心产品，并且该品牌也在2016年成为国内四大合资汽车品牌之一。

北京现代的迅速走红自然为北汽带来不错的口碑，但无奈有时候“成也萧何，败也萧何”。

合资车企与国产车企一个很大的不同在于，绕不开民族情绪这个“潜在风险”。

2012年4月，中日之间“钓鱼岛”摩擦升级，中日关系瞬间降至冰点，而民众反日情绪高涨，并且出现多地“砸日系车”等不理性行为。而中日合资车企的业绩也是一路下滑。

以丰田为例，根据乘联会公布的相关数据，广汽丰田与一汽丰田的在华销量从2012年5月最高的月销7.7万辆，到当年10月已跌至月销2.1万辆，可见民族情绪对合资车企的业绩影响之大。

而北京现代需要面对则是2017年的中韩“萨德危机”。据统计，“萨德事件”后，北京现代在当年4月销量便已跌至3.5万辆，刷新自2009年以来历史最差纪录。

虽然到2017年10月份，北京现代总体月销重返8万辆，但值得注意的是这是公司大幅促销的结果。智通财经APP了解到，“萨德”事件之后，北京现代全新索纳塔、新ix25的指导价下调1.5万元，而全新瑞纳更是达到低至4.99万-7.39万的指导价。

降价虽然在一定程度上抬升了销量，但这背后却反映出北京现代对于消费者在议价方面的妥协。正如《巴菲特的护城河》中所言，当一家企业开始在本不应该降价的产品上妥协，这说明它的护城河正在被侵蚀。

以北京现代来看，降价损害的正是其一直主打的“现代汽车”品牌，虽然“以价换量”是短时间内的确提高了公司业绩，但从长久来看，北京现代面临的困境可能会越来越多。所以从这一层面来看，当韩国人的“大腿”抱不住时，唯一掌握核心技术的新能源“亲儿子”便成为公司最后的希望。