齐家网（01739）成家装垂直平台第一股 邓华金要给互联网家装定义一个新赛道

在齐家网成立11年之后，作为创始人兼CEO邓华金，终于在46岁的不惑之年将其带入到资本市场。

创立于2007年的齐家网，目前已成为中国最大的互联网家装平台，并于日前通过港交所上市聆讯，其递交招股书的母公司为齐屹科技。此中，高盛和中信里昂证券为联席保荐人，百度为其第二大股东。

“2017年，互联网家装在挺过资本寒冬后迎来了春天。”邓华金此前坦言，近几年行业在深度重构，未来三年可能有很大的变化。以往的形态要过去了，新的形态即将涌现，而在未来新的家居装修产业链中，装修公司的角色可能会处于舞台中央，成为最重要的角色。

根据招股书显示，齐家网2015年、2016年、2017年营收分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元。在业绩快速增长的同时，齐家网亦先后推出“装修齐家保”、“金牌施工队”、“齐家钱包”等系统应用或服务标准，将VR技术、ERP施工管理系统、产业链重塑等纳入战略布局，成为互联网家装创新者的标杆。

如今，站在资本市场的舞台上，通过此次上市，齐家网为未来的变革积蓄了足够的弹药。据智通财经APP了解，齐家网将于6月21日发行2.42亿股股份，每股招股价介于6.8至9元，最多募集资金21.78亿港元，预计7月5日上市交易。

2018年1-4月，齐家网已经实现盈利，平台业务同比增长超过100%。截至2018年4月，齐家网拥有5060万名月独立访客，生态体系包括7502家装修公司，覆盖全国290多个城市。

在装修丶建材丶家居垂直领域等搭建了牢固的“护城河”后，加之现今又登陆资本市场，作为巨头的齐家网，又将给互联网家装市场带来新的变革。

三大优势

最明显的莫过于齐家网在“风口”之上。

据弗若斯特沙利文报告，得益于互联网渗透率的加速，网上室内设计及建筑服务行业的市场规模增速将大幅提升。虽然2012-2017年该行业以28.3%的增长速度“秒杀”了绝大多数行业，但这远未是结束。

弗若斯特沙利文预测，2017-2022年，该行业的复合增长率将提高至58.4%，且至2022年，网上室内设计及建筑服务行业的成交总额(GMV)将达到1.3万亿，齐家网作为市场领袖，将得益于这一市场扩张。

图：我国网上室内设计及建筑服务行业市场规模

蓬勃发展的生态体系也是齐家网的一大亮点，其以家装内容生态搭建了全国最大的室内设计及建筑消费者的互联网社区。

在内容生态上，齐家网通过用户生产内容(UGC)和专业生产内容(PGC)填充，以吸引更多用户。2015-2017年，平台上每月的独立访客数分别为2420万、3170万、3780万，截止2018年4月，齐家网每月独立访客达5060万名。

平台上还对接了大量的服务提供商，截止2018年4月30日，已超过7502家室内设计及建筑服务供应商入住齐家网，覆盖了全国290多个城市。

技术，也是齐家网的一大优势。

作为一个互联网企业，齐家网对技术极为重视。该公司研发的大数据分析及智慧资讯推送技术能根据用户的特定兴趣推送给不同用户量身定制的内容;自动匹配系统逐渐完善，匹配结果最大程度的满足用户需求与服务供应商;VR系统也被该公司引入，为用户制作3D虚拟化的定制设计方案;技术的持续研发将增强齐屹的核心竞争力，为用户及服务供应商提供更优质的服务。

自营+特许的双轮驱动

齐家网董事长兼首席执行官邓华金曾对用户发表过自己的看法，他表示，用户是发展的基础，齐家网将细化并增加服务种类，以提供差异化的客户需求，深度开发具有真正家装需求的潜在用户。

对于此看法，智通财经APP十分认同。随着互联网的发展，传统家装逐渐向线上转移，形成家装产业线上线下融合的现象，齐家网也顺势而为发挥其互联网领军企业的强大优势。互联网企业的核心便在于用户，像腾讯，以微信为流量入口，对接游戏等变现方式，而齐家网则是以家装生态社区为流量入口，不同的载体，本质都是积累用户。

生态系统搭建完成后，齐家网为服务供应商和用户提供重要的增值服务。具体表现在为平台上的服务供应商提供精准的客户匹配、提升其品牌形象，帮助其采用标准化的定价策略及建筑程序，提高运营效率。对于用户而言，齐家网将提供包括专业咨询、免费第三方检测服务及付款保障等“痛点”服务。

除了增值服务这个变现手段，齐家网还有自营室内设计及建筑品牌、特许经营品牌两大盈利模式。齐家网手中有大量的用户数据，对于用户的需求把握精准，这是自营品牌扩展的先天优势;而特许经营品牌的采用主要是拓展平台覆盖的地理范围，帮助服务供应商更有效的获取客户。

目前，齐家网的自营品牌分别是博若森和居美(齐煜品牌已于2017年8月停止)，两个品牌的服务对象有所不同：博若森专注于个人消费者，而居美为住宅开发商及服务式公寓提供服务。2015-2017年，自营品牌收入由4440万人民币增长至2.84亿元，年复合增长率高达153%。截止今年6月，博若森品牌已在中国17个城市开展业务，居美则扩张至13个城市。

而特许经营品牌为典尚，主要针对三、四线城市，截止今年6月，特许经营商已在全国157个城市经营业务。随着城市的扩展，特许经营费用收入也爆炸式增长，从2015年的146万人民币增长至2017年的1419万，年复合增长率超210%。

自营与特许的结合，有效的整合了公司的线上线下资源，在可控的成本内最大限度的扩展公司业务，打响品牌，快速提升市场占有率。

抢夺市占率

双轮盈利模式的驱动，成效显著。

2015-2017年，齐家网的收入年复合增长率为84%，由1.41亿增长至4.79亿元，毛利由0.88亿元增长至2.4亿，复合增长率65.2%。从业务和毛利的增速看，公司业务处于高速发展之中。

表：齐家网2015-2018年业绩情况

为了加快自营品牌扩张，齐家网在自营品牌运营中投入了大量资金，拖累了经营利润。但成效也是极为明显的，自营品牌的毛利率逐年提升，由2015年的14.5%上升至2017年的24.7%，亏损逐渐缩窄。据其招股书透露，在2018年前四个月，齐家网已经实现盈利，且前四个月齐家网的平台业务按年增长高达120%以上。

对于齐家网这种处于行业成长期的企业而言，快速抢夺市场，提高市占率是正确的选择，截止2017年12月31止，齐家网以25.7%的市占率成为中国网上室内设计及建筑服务行业的第一品牌，并且在品牌知名度方面齐家网也在行业排名第一。

其实齐家网的发展轨迹与京东如出一辙，在行业格局未稳定前，京东即使亏损也花大价钱不断打造未来，京东的此种模式，市场也较为认可。家装行业也一样，格局趋于稳定后，拥有高市占率的齐家网便能对接更多的变现模式，挖掘沉淀中的潜力。

百度等众多资本支持

有大佬站台，往往是好企业的标准，作为中国最大的网上室内设计及建筑平台，齐家网的背后自然也有众多大佬支持。

截止2018年3月，齐家网已完成了第三轮战略融资，在A系列投资者中，百度(香港)目前持股14.393%，有10.07%投票权;元禾控股通过华园管理咨询持股10.527%，持有7.37%投票权;

图：齐家网部分投资资本持股情况

与此同时，B系列投资者中的兰馨亚洲(Orchid Asia)持股10.33%，拥有7.23%的投票权。苏州工业园区重元齐家持股8.608%，拥有6.02%的投票权。邓华金作为创始人，其全资附属公司Qeeka Holding持有31.23%股份，虽不是齐家网的控股股东，但仍是最大单一股东，投票权占43.72%。

除此之外，广发信德资本、建信资本、海鸥住工(002084)、鼎辉投资、凯风创投、坤融创投等均是齐家网的股东，如此多资本参与投资，证明齐家网的确有很强的吸引力。

但齐家网应有的光彩还未全部绽放，齐家网作为家装垂直行业第一股，将以领袖的身份直接受益于行业的高增长，且该公司生态社区日益完善，用户快速增长，清晰奏效的双轮驱动战略将加速变现，潜力也将在科技的赋能下逐步释放，高成长性值得期待。