中金海外：贸易摩擦扰动全球，“内需”股继续领先

本文来源微信公众号“ Kevin策略研究”，作者KevinLIU。

报告要点

一、美股市场：贸易摩擦升温，市场震荡回落;小盘股领先;油价反弹

二、政策追踪：特朗普指示USTR研究新增对中国2000亿美元商品加税;参议院投票通过重启对中兴的出口禁令

三、央行动向：35家大银行通过美联储首轮压力测试;英格兰银行议息偏鹰，英镑上涨

四、海外事件：欧盟开始对美国28亿欧元产品加征关税;OPEC达成增产协议，幅度低于预期;欧洲怀疑论者担任意大利议会要职

五、经济观察：费城联储制造业指数明显回落;欧元区6月制造业PMI继续回落，但日本小幅回升

六、公司观察：美国最高法院裁决各州可对互联网零售商征收营业税;德银解散全球公司战略部门;通用电气被从道琼斯工业平均指数中剔除

七、中概股市场：金龙指数大跌3.1%;中概股“视频三杰”回落

一、美股市场：贸易摩擦升温，市场震荡回落;小盘股领先;油价反弹

过去一周，受中美摩擦进一步升温以及前期已经积累较多涨幅的影响(特朗普指示美国贸易代表处对自华进口的2000亿美元商品加征关税;参议院投票通过重启对中兴通讯的出口禁令)，美股震荡收跌(-0.9%)，但依然好于全球其他主要市场，如Stoxx欧洲600(-1.1%)、日经225指数(-1.5%)和MSCI新兴市场(-2.3%)。美股内部，从风格上来看，代表中小盘的罗素2000指数上周微涨0.1%，表现依然好于大盘;科技股集中的纳斯达克综指上周创新高，随后小幅回落。上周四意大利股债再度遭遇抛售，原因是两名持欧洲怀疑论者被任命为议会重要官员。此外，英格兰银行6月议息会议按兵不动，但支持加息25个基点的人数从此前的2人增加至3人(首席经济学家Andy Haldane也支持此次会议加息)，整体信号偏鹰派，英镑上涨。美元小幅回落，油价大涨。

具体而言，标普500指数上周震荡下跌0.9%，中小盘的罗素2000则微幅上涨;纳斯达克综指创新高后小幅回落，全周下跌0.7%;道琼斯指数则因贸易摩擦影响跌幅更大(-2%)。受贸易摩擦升温影响，标普500指数板块中，偏重内需和防御性的食品、公用事业、房地产等大涨2.5%以上;油价上涨背景下，能源板块也有不错表现，但汽车、半导体、资本品等外需和周期性板块大跌。从驱动因素看，前一周表现较好的食品、公用事业、媒体等板块上周继续上涨，而前一周表现不佳的资本品、汽车与零部件等板块下跌，动量因子驱动特征较明显。另一方面，盈利上调的资本品、原材料、半导体等板块上周表现不佳;而盈利下调的媒体、零售等板块上周上涨，价值因子驱动特征不显著。

板块估值上，目前可选消费品板块12个月动态P/E高于历史均值+1倍标准差，电信服务板块当前估值低于历史均值-1倍标准差

过去一周，美国上市的主要ETF多数下跌。美股主要指数ETF中，IWM(罗素2000)表现基本持平，SPY(标普500)和QQQ(纳斯达克)均下跌0.9%，DIA(道琼斯)下跌2%。板块层面，XOP(油气开采)大涨5.4%，XLU(公用事业)上涨2.4%，XRT(零售)也有不错的表现，但XLI(工业)和ITB(住宅建筑)分别下跌3.3%和3.2%

二、政策追踪：特朗普指示USTR研究新增对中国2000亿美元商品加税;参议院投票通过重启对中兴的出口禁令

► 特朗普指示美国贸易代表处(USTR)研究新增对中国2000亿美元商品征收关税。

► 参议院投票通过重启对中兴的出口禁令。

三、央行动向：35家大银行通过美联储首轮压力测试;英格兰银行议息偏鹰，英镑上涨

► 35家大型银行全部通过美联储首轮压力测试。

► 英格兰银行议息会议信号偏鹰，英镑上涨。

四、海外事件：欧盟开始对美国28亿欧元产品加征关税;OPEC达成增产协议，幅度低于预期;欧洲怀疑论者担任意大利议会要职

► 欧盟正式开始对自美国进口的28亿欧元产品加征关税。

► OPEC达成增产协议，幅度低于预期。

► 欧洲怀疑论者担任议会要职，意大利股债承压。

五、经济观察：费城联储制造业指数明显回落;欧元区6月制造业PMI继续回落，但日本小幅回升

► 6月费城联储制造业指数明显回落。

► 美国6月Markit制造业PMI回落。

► 美国5月新屋开工超预期，但成屋销售不及预期。

► 欧元区6月制造业PMI继续回落。

► 欧元区6月消费者信心指数回落。

► 日本6月制造业PMI小幅回升。

► 日本5月CPI同比增速小幅回升。

六、公司观察：美国最高法院裁决各州可对互联网零售商征收营业税;德银解散全球公司战略部门;通用电气被从道琼斯工业平均指数中剔除

► 美国最高法院裁决各州可对互联网零售商征收营业税。

► 德银解散全球公司战略部门。

► 通用电气(GE)被从道琼斯工业平均指数中剔除。

七、中概股市场：金龙指数大跌3.1%;中概股“视频三杰”回落

上周，中概股金龙指数大跌3.1%，板块层面表现分化，资本品和制药与生物科技均大涨~3%，但交通运输板块大跌8%，网络游戏、原材料等板块也表现不佳。个股层面，新奥混凝土(CADC)大涨74.3%，上海华钦信息科技(CLPS)、泰盈科技(CCRC)等也有不错的表现;泰邦生物(CBPO)大涨23.1%，综合能源系统(SES)、晶科能源(JKS)等涨幅也均在15%以上;不过，交通运输板块整体表现不佳，平潭海洋实业(PME)、武汉长江发展(YRIV)均大跌13%以上;此外，人人网(RENN)、能发伟业(NFEC)等个股也表现不佳。

上周公布业绩的中概股公司有：

► 投资者获利了结，中概股“视频三杰”转为下跌。

► 谷歌5.5亿美元入股京东(JD)。

过去一周，中概股金龙指数下跌3.1%，资本品和制药与生物科技均大涨~3%，但交通运输板块大跌8%，网络游戏板块大跌7%

(编辑：刘瑞)