51信用卡(02051)赴港IPO：这家互金公司值得买

如果2018年港股IPO募资额重回全球榜首，肯定少不了一系列新上市的金融科技公司的功劳。近期，互金公司纷纷掀起赴港上市潮，上半年就有维信金科、汇付天下、51信用卡、凡普金科相继向港交所递表，其中维信金科与汇付天下已经上市，51信用卡(02051.HK)也于日前通过聆讯。

根据最新公告，51信用卡于6月29日-7月6日招股，发行约1.19亿股，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价8.50港元-11.50港元(单位下同);每手500股，预期7月13日上市。

互联网金融细分领域龙头

今年以来，互联网金融行业不断受到资本市场热捧。据统计，今年前5个月，互金行业共发生近200次融资，总融资金额超过1300亿元，已远超去年全年。

互联网金融已经成为当下最火热的金融模式，与此同时，中国互联网金融各细分领域不断涌现的独角兽。

(2017年互联网金融行业独角兽)

比如阿里巴巴旗下的蚂蚁金服，估值接近万亿人民币，体量相当于百度+京东，管理资产规模达2.2万亿元，远超国内券商“一哥”中信证券去年的1.6万亿规模。有市场消息称，刚刚完成全球最大单笔私募融资的蚂蚁金服有望于明后年在香港和A股同时上市。

回看港股市场目前已有的互金概念股，它们也都是业内的领先者：汇付天下(01806.HK)是国内领先的独立第三方支付服务提供商，向小微商户和垂直行业提供全面的支付服务及解决方案;维信金科(02003.HK)是内地领先的独立线上消费金融服务提供者，旗下的维信卡卡贷产品系列在中国的信用卡余额代偿市场排名第一。

(中国互联网消费金融放贷规模及增速)

51信用卡则是中国最大的线上信用卡管理平台，2017年底管理约1.063亿张信用卡，促成信用卡还款交易总计1085亿元人民币。按发出的信用卡数目计，51信用卡同时也是国内最大的线上信用卡申请平台，2015-2017年发出的新信用数目分别为50万、120万及210万张。同时，51信用卡也入选了科技部公布的“2017年中国独角兽企业”名单。

(数据来源：招股说明书)

用户驱动生态运行

对于金融科技企业来说，掌握流量和用户是业务得以拓展的前提条件。51信用卡的用户获取和转化模式是其区别于其他同类企业的特点所在。智通财经APP了解到51信用卡通过信用卡管理工具导入流量，在平台上聚集了ARPU值较高且较活跃的用户。截至2017年底，51信用卡管家APP的注册用户超过了6200万，2015、2016、2017年的平均月活跃用户分别达到350、460万和590万，是国内最大的线上信用卡管理平台。

凭借天然的流量入口，围绕信用卡用户的多层级需求，逐渐衍生出在线办卡、在线投资及信贷撮合等多项产品及服务。

(51信用卡管家应用简化服务流程)

51信用卡CEO孙海涛在公开招股媒体发布会上表示， ”我们的用户以多卡用户为主，平台中有68.8%的人有多张信用卡，而管卡用户中有77.6%的人有支付银行、利息、分期手续费。“这也就意味着该公司的用户特征之一是信用卡数量较多，且支付利息的意愿较强。而基于信用卡账单管理这一诉求，平台也沉淀了用户较为全面的信用状态数据。用户属性和数据特征为51信用卡开展信贷撮合业务提供了坚实的基础。

另外，在流量变现的过程中，除提供普通的在线办卡业务之外，去年4月起，51信用卡还与中信银行等多家银行合作提供联名信用卡。截至2017年12月31日，已发出的联名信用卡累计10万多张，其中第四季度发出6.7万张，增长势头强劲。

(图片来源：招股说明书)

据51信用卡董秘及资本市场总经理魏建鹏介绍，联名卡的合作模式是由51信用卡输出流量、数据分析和系统分析等科技能力，与银行构建深度绑定和合作的关系，来进行收入分成，达到双赢的局面。他预计，未来几年联名卡业务将会保持可观的增长态势。

由上可知，51信用卡所构建的动态且自我强化的生态体系，其实是基于用户需求所形成的。在不断满足用户需求，拓展业务的过程中，也使该公司增加了多元化收入来源。

(51信用卡各信用等级借款人提取的贷款促成额)

另外，在“流量为王”的互联网时代，获客成本是决定盈利能力的关键因素。智通财经APP翻阅招股书发现，受益于其独特的用户获取方式，51信用卡2017年每名注册用户获取成本仅为19.2元，远低于业内平均水平。

2015-2017年，51信用卡的年营收复合增长率达到402.9%，经调整净利润分别约为-1.01亿元、0.53亿元、7.44亿元，已实现两年连续盈利。

(51信用卡历年营收及净利润)

51信用卡还为其他领域的发展做好了铺垫。去年12月，该公司通过收购雅酷时空全部股权，获得了互联网支付牌照。同年，该公司还收购了中彩网通(08071.HK)部分股权。在囊括了信用卡用户和无卡用户的生态体系内，51信用卡所能创造的可能性还有很多。