东阳光药（01558）：盈喜向上，股价向下

站在当前节点，要想在股市捞一笔恐怕也只能是“炒业绩”这唯一一条出路了。因为在大市不稳的背景下，其余选择均已被堵死，比如炒市场利好，分分钟被大阴线给套牢。

7月9日晚间，不久前才获中国证监会批准转让控股权的东阳光药（01558）便率先对外发布了业绩盈喜。受利好消息影响，该股早盘高开，最高冲至48港元，一度让投资者看到了“解套”的希望，可奈何最终被大市所累。截至发稿，出现放量式下跌，约2.5个点。

同样，远在A股的“母公司”东阳光科也如出一辙，高开低走。

行情来源：富途证券

2018年中报净利润翻1.1倍

对价值投资者而言，业绩便是最好的安慰剂。

被“重组搁浅”折磨了半年的东阳光药发布了中期业绩预告，预计权益拥有人应占盈利将较截至2017年中期取得不低于110%的增长。智通财经APP简单换算，增加1.1倍也就意味着净利润将不低于6.34亿元人民币，接近2017年全年6.47亿元，的确让人惊叹。

针对净利大增，东阳光药直接在公告中将其归功于可威销售量的大幅增长及学术推广活动持续改善。既然如此，我们不妨再来将可威细细分拆，以检验最终的“成绩”。

2017年流感的爆发主要集中于下半年，一直延续到2018年一季度，甚至多次传出可威断货的消息，而作为抗流感化药领域的主要用药，注定了可威的销量有增无减。

世界卫生组织调查显示，全球每年约5-10%的成人和20%-30%的儿童罹患季节性流感，对应我国每年流感患者1.0-1.8亿人。按每疗程100元药物费用估算，市场空间在100亿元以上。另外，2月27日，该公司还发布了《交易报告书》中评估时，预计可威胶囊、颗粒2018-2020年销量增长率均为20%，但是卫计委公布的218年Q1全国流感监测的发病病例为48.78万例，超过17年全年登记的44.07万例，反映流感疫情倾向于大流行。

也就说，东阳光药自己增速估计是非常保守的，若再次大流行，可威的销量增速至少可达到30-40%左右。并且，目前可威颗粒二、三级医院覆盖率78%、92%，可威胶囊二、三级医院覆盖率30%、60%，基层覆盖率仅1%。所以，若把基础打开，这块的增速是有望达到30亿元的体量。

至于他提及的学术推广活动持续改善这一点，智通财经APP其实从该公司2017年的财报中就看到“努力”成分：2017年营销队伍增加452人至856人，这对开发基础市场是一个明显的补充，甚至一定程度上能将广东省销售复制到去昂其他省份，、以提升处方渗透率预计，2018年下半年，其还会进一步加强。

研发让其走上创新药“C位”

东阳光药盈喜公告虽断，但所透露的绝对不止可威，比如他的一致性评价品种、研发品种也是一大看点。

智通财经APP从CDE官网中了解到，其公布的第29批优先审评目录，共有15个产品以“制剂出口”名义纳入优先审评，而东阳光药研究院的两个品种已经入选，分别是艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊和奥美沙坦酯片。

从某种意义上来说，制剂出口转内销的大背景下，一方面可以节省品种研发时间，另一方面可以通过优先审评的优势实现弯道超车，因此未来，该板块有望为该公司的贡献带来巨大业绩。

就以奥美拉唑镁肠溶片来说，港股卖的最好的是丽珠医药（01513）。2017年，丽珠消化道领域的重点品种艾普拉唑肠溶片实现销售收入高达4.28亿元，同比增长50.47%；一季度再次实现44.61%的增速。

另外，除了制剂出口转内销的品种即将产生贡献外，东阳光药的研发管线也将迈入收获期。比如抗病毒领域的丙肝药物磷酸依米他韦、内分泌以及代谢疾病领域的二、三代胰岛素。

智通财经APP查看到，2017年，该公司国家1.1类创新药NS5A抑制剂磷酸依米他韦于2017年6月启动了与索非布韦联用的临床II期试验，已获得数据显示病毒应答率可达100%，并计划在2018年第一季度开展磷酸依米他韦与索非布韦联用的临床III期试验。

同时为满足国内和磷酸依米他韦的联用需求，与太景医药合作开发的NS3/4A蛋白酶抑制剂伏拉瑞韦分别在2017年8月和2017年11月在中国启动了I期临床试验以及与磷酸依米他韦联用的DDI研究。

从临床阶段来看，都进展迅速，若能在2020年上市，无疑能抢先进入国产抗丙肝药物前列，共享百亿元的市场空间。

而胰岛素方面大部分也将在2020上市。以甘精胰岛素为例，期内，该产品已启动了三期临床，国内进度排名还算靠前。

从临床一线市场来看，我国胰岛素2017年的市场规模有200亿，到2020年预计有260亿，虽然在上市时间上较甘李药业、联邦制药（03933）、通化东宝等没有明确的优势，但因为其走的是“国内、国际”同时做申报，一旦国外的申报成功并通过，东阳光药的甘精胰岛素有望转身变为“进口”，届时可以享受全球市场，拿到国内中市场的5-10%，应该不成问题。

结合东阳光药优厚的业绩和即将兑现的在研产品，从价值投资角度来说，的确是一只好标的，但考虑到目前的市场环境，该股要想重现2017年的“气势如虹”恐怕也并非易事。（田宇轩/文）