“新科”港股通成员:除了同股不同权,我们还应关注什么?

作者: 中信证券 2018-07-30 08:06:34
港股通调入后,高ROE、低PE、大中市值、科技行业、高盈利行业个股更受青睐。

本文来自微信公众号“中信证券研究”,作者为中信证券分析师杨灵修,秦培景。

2周后,也就是8月10日,恒生指数公司将宣布第二季度指数系列检讨结果。按照规则,沪港深通南向的股票池也将随之调整(正式生效在9月)。

同股不同权(WVR)的分歧短期内影响在香港上市的具有WVR结构的公司被纳入。7月14日,沪深交易所曾发布公告,暂不将恒生综合指数新增的三类证券纳入港股通股票范围,其中包括在港第一上市外国公司、合订证券、不同投票权架构(WVR)公司的股票。但香港交易所与沪深交易所随即在18日的声明中达成共识,在现有纳入制度基础上加入稳定交易期机制,并成立联合工作组、尽快研究WVR公司纳入港股通的具体方案和细则。

考虑到A/H两市的发展水准和监管实践,我们认为加入稳定交易期机制是必要的。由于WVR的公司数量有限,当前仅影响到个别WVR公司,及一些合订证券。分歧对整体市场冲击不大,也不改变A/H两地市场互联互通的大框架。港交所于2014年推动IPO改革,希望通过不同投票权架构向港股引入新经济公司上市,历时4年,过程充满曲折。但目前的市场环境,由于以阿里巴巴为代表的ADR公司成功实践,不论海外还是内地,市场对WVR公司的架构认知和接受程度已明显改进。我们预计政策的进一步推进,分歧逐渐消除,届时内地投资者将能直接投资在港上市的WVR新经济公司。

港股通股票池调整对调入调出标的影响巨大。根据中信证券研究部金工组的测算:1.港股通调入前后标的的股价、成交量均有显著变化;2.调入前,可以提前把握一个月的丰厚收益;3.调入后,高ROE、低PE、大中市值、科技行业、高盈利行业个股更受青睐。

需要关注什么?我们注意到市场上对恒生综合指数的成交量准则有不同近似算法,结果也有细微差别。本篇报告依据《恒生综合指数编算细则》、《深圳证券交易所深港通业务实施办法》,按照上市时间要求、市值要求、成交量要求、股权集中度要求和四类剔除情况,对8月港股通调入调出标的进行了预测。预测结果包括40只潜在调入标的和5只潜在调出标的。

大市值标的调入可能性相对更大。月末平均总市值和流通市值均超过100亿港币的个股包括平安好医生(01833)、碧桂园服务(06098)、永达汽车(03669)、有才天下猎聘(06100)、呷哺呷哺(00520)、希玛眼科(03309)、天誉置业(00059)。

次新股入围比例较大。上市一两个月的优质新股、稀缺标的更容易受到市场关注,达到成交量要求。从预测结果上看,2018年6月上市的新股占据5席,分别为碧桂园服务(06098)、有才天下猎聘(06100)、维信金科(02003)、汇付天下(01806)、江西银行(01916)。

优质稀缺标的值得重点关注和布局。其中包括物业板块的碧桂园服务(06098)、雅生活服务(03319),纺织服装板块的江南布衣(03306)和好孩子国际(01086);火锅行业领先者呷哺呷哺(00520),国内招聘领域的独角兽有才天下猎聘(06100)等。

预测调出的5只个股分别为:中远海运国际(00517)、超威动力(00951)、数字王国(00547)、百富环球(00327)、超盈国际控股(02111),预测调出原因为平均月末总市值小于港股通50亿港元要求。

风险因素:港股通资金流入不达预期;政策落地不达预期。

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