调研通 | 万洲国际(00288)业绩会11问11答：未来两年收入肯定保证个位数的增长，甚至是高个位数

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8月14日，万洲国际(00288)在香港举行中期业绩发布会。现将听会所得整理如下：

1.今年上半年中国地区的量和价格的增速？

上半年中国地区肉制品销量78.4万吨，同比增长3%，收入上半年17.6一美元同比增长12%，价格增长8.9%

2.上半年除了很多新的商品，新商品的布局情况如何？未来哪些期待最多？

过去新产品推出较多，现在控制节奏。以前是研发部门研发，少量的销售人员来决定哪些销售，现在则是全国选择大量的人员来测试，最终决定什么销售。上半年推出两款高温产品，毛利率翻倍，还销售非常好。目前这两个产品销量上千吨，而且并未在全国推广。低温产品有一款类似产品。中式有一款“鸿运当头”5，6月份推出，销量也比较好。

下半年还要做试销，全国推出。之前低端产品较多，现在希望做一些比较高端的产品。15000元每吨售价左右的就做低端，下半年会推出的高端产品，每吨利润会在5000-1万之间。高温：高端鱼肉肠，并对王中王的产品进行升级等5款产品，低温也有5款新产品，利润也基本上是在5000元以上每吨的盈利。整体思路还是中式产品工业化，并考虑会建一些品牌店输出品牌。未来也可能会收购一些地方区域品牌，明年计划有5000家店，后年10000家，并保持高开店速度，这些店里边基本都会卖高端产品。

3.中国的猪肉价格从三季度开始有上行的趋势接下来公司如何看？

和前几年不同，预计未来几年猪肉价格可能会出现温和波动，6,7月份猪肉价格上涨表面上看和猪周期有关，但实际上不是，这一轮上涨的主要原因就是每年7,8月份都上涨，和猪的生长周期有关。春节前后出声的仔猪死亡率较高，所以到7,8月猪肉价格上涨，这些年来几乎没有例外，所以这一次猪肉价格上涨也就表现的比较温和。今年8月份可能会就是猪肉价格的拐点，12月份可能因为南方灌肠备货等，价格翘尾。预计整体下半年猪肉价格在14元左右，全年在13.3元左右。预计19年的猪肉价格会比18年多一块多钱。

4.中国肉制品的经营利润率已经略超22%，在之前猪肉价格比较低，利润率本来应该可以更高，是什么原因？

这个利润率比较正常，原因是，之前有相对高成本的库存，基本可以确定，虽然下半年猪肉价格有所上升，但是公司原材料的成本反而会低于上半年。另外还有一个原因是鸡肉原材料的价格是比较高的，所以影响了上半年的成本。下半年鸡肉成本基本持平，包装原料略降低。

5.美国包装肉的情况？

下半年包装肉还是会比较乐观。

6.能够快速开店的原因是什么？利润影响？

这个数字是很保守的，夫妻店，成本10万左右，一年左右能回本。但希望先从经销商开始，目前有2000多家经销商，审核其资质才能建。公司的生鲜品店有45000家，公司首先也会从这里选一部分共同卖。这还没包括商超店，商超有6000多家，后年本来想超过10000家。现在是压着在做，否则很容易砸了牌子。一万家店一年可能会有30亿的收入，工业领域4500每吨的利润，可作参考。

7.收购斯密斯菲尔德的贷款全部还完了，现金流相对充裕的情况下，是否会增加派息？

分红不低于净利润的30%，过去也都是在30%-50%之间，预计还是会保持不变。

8.怎么看2019-2020年的销售增速，尤其是肉制品的销售增速，对公司未来两年的收入增速如何看？

肯定保证个位数的增长，甚至是高个位数。

9.目前的销售渠道占比？

公司目前有四大类渠道：1）现代渠道  2）传统渠道  3）新兴渠道  4）特种渠道（自建餐饮等）   上半年增速分别为：10%     2%    50%  不到2%  占比：传统70%，现代渠道约20%，新兴渠道2% 特种不到10%。

10.上半年高低温的量分别是多少？

高温增速4%+ 纯低温增速13%+（休闲和冷冻低温是下降的，整体低温下降），中式100%+，

11.5000块每吨利润的新产品和其他产品的比例？

目前肉制品吨利平均3000左右，新品的比例今年上半年才推出，比例很小，下半年和明年会看到体现在利润率中。（供稿/杨铁心）