瑞信：金蝶(00268)上半年营运溢利及云业务逊预期 予“中性”评级

智通财经APP获悉，瑞信发表研究报告指，金蝶(00268) 上半年的收入同比增长21%至13亿元人民币，较该行的预期低5%，主要是由于云业务收入增速同比放缓至26%所致，远低过该行预期的增长62%。而云业务在上半年占总收入27.8%，仅同比增加0.9个百分点。公司主要的云业务产品“金蝶云”收入同比增长42.9%至2.55亿元人民币，而其他的云业务收入则同比下跌4%。“金蝶云”上半年续用率逾80%，低于2017财年的逾90%。

公司的经营利润也较该行预期低4%，纯利则较该行的预期高出18%。期内，营运现金流同比增长14.6%至2.68亿元人民币，仍处于健康水平。公司预期2018年的云服务占比将逾30%，全年相关收入同比上升45%，意味下半年云业务收入同比上升60%。该行认为，云业务收入及用户增长、持续的外部合作、推出新一代“金蝶云.苍穹”，以及毛利率提升等因素会是股价的主要催化剂。瑞信予金蝶投资评级“中性”，目标价6.9元。