瑞信：降合景泰富(01813)目标价至13.1元 续评“跑赢大市”

瑞信发表报告，称合景泰富(01813)的2018年上半年核心利润同比增长23%至18亿元人民币，为该行对公司2018财年全年预测的38%。公司分部收入同比增长8.5%，毛利率略微下滑至33.8%，中期股息为0.25元人民币。

截至2018年6月底，合景泰富累计未确认销售额为410亿元人民币，其中约40%将于下半年交付。该行认为，这应该可以解决市场对其收入低于预期的担忧。

公司可售资源指引为5000亿元人民币，管理层因此仍然有信心在2018-2020年推动其销售额每年增长40-50%，并在2020年达1000亿元人民币销售额。管理层对2018年下半年销售额增长指引为按年增长60%。

该行将对公司每股资产净值预测上调至21.9港元，因考虑到新收购的项目，同时将目标资产净值折让扩大至40%，以体现对市场环境的担忧，故下调目标价8.39%，从14.3港元至13.1港元，评级维持“跑赢大市”。