我们用了4年的历史数据，来推演平安好医生(01833)纳入港股通的股价走势

在25天前，恒生指数有限公司 (恒生指数公司)公布截至2018年6月29日之恒生指数系列季度检讨结果，其中中国互联网医疗健康市场的先行者——平安好医生(01833.HK)，成功入选恒生综合大型指数和恒生综合中型指数的成份股，变更将于2018年9月10日 (星期一) 起生效，届时将正式纳入港股通。

据智通财经APP了解，平安好医生在2015年4月推出移动App平台，提供家庭医生服务、消费型医疗、健康商城和健康管理及互动服务。在短短的三年时间里，平安好医生就构建了完整的线上线下一站式医疗健康生态平台，覆盖到亿级别的用户数，成为互联网医疗行业覆盖用户最多的移动应用。

随着调整期临近，市场对平安好医生的关注度日渐高涨，透过雪球甚至可以感受到一大批内地投资者正在蠢蠢欲动。

值得注意的是，自港股通通车以来，内地投资者就开启南渡香江之旅，成为港股市场上一股不可忽视的新力量，撼动了海外机构对港股定价权，众多长期被低估的优质公司得到了估值修复。尤其当港股通出现调整的时候，优质的新进标的往往在内地投资者的追捧下，会出现流动性的提升，股价的上扬，估值的重塑，成为市场的焦点。

9月10日，或许就是平安好医生迈入新阶段的开始。

南下资金渡香江，争夺港股定价权

港股通作为内地与香港股市互联互通机制下的桥梁，自开通近四年来，已深刻改变整个香港资本市场的交易生态。

智通财经APP统计数据显示，截至2018年9月3日，港股通累计成交额为6.2万亿港元，为港股市场带来了6713亿港元的净资金流入，内地投资者利用“港股通”投资港股的持股金额逾8000亿港元，比2016年年底增长逾1倍。

随着港股通流入量增加，其交易额占港股市场的比重也在逐步攀升，目前已经突破10%，较2015年的2.4%和2016年的4%有了显著提高。

(沪港股通累计净买入)

(深港股通累计净买入)

内资的加入，给原本流动性稀缺的港股带来了活水，也改变了整个市场的定价体系。据智通财经APP了解，港股市场有60%以上的上市公司为内地企业，但是海外机构在港股市场中占据主导地位，定价权大部分在外资手中，诸多优质公司估值不仅常年低于A股同业，甚至成为全球股市的“价值洼地”。

但随着对本国企业更熟悉的内资不断涌入，众多长期被低估的优质公司得到了估值修复。最有代表性的例子就是中国恒大、敏华控股、长城汽车等公司的股票遭遇国外做空机构发布虚假信息狙击、或国际大行唱衰时，却遭遇以内资为主的多方强力反击，不得反被绞杀。

显然，获得内地资金支持的上市公司将有更有力的后盾，并成为激活整个市场交易量的基石。

内地投资者为平安好医生发展的见证者

不过，内资通过港股通南下，只能交易纳入港股通的标的。因此，内地资金对港股通标的的影响分外明显，尤其是当港股通标的进行调整的时候，对新进标的的流动性和股价皆有带动。

港股通会在每年的3月和9月进行集中调整。日前，恒生指数有限公司 (恒生指数公司)公布截至2018年6月29日之恒生指数系列季度检讨结果，其中平安好医生成功入选恒生综合大型指数和恒生综合中型指数的成份股，变更将于2018年9月10日起生效，届时平安好医生将正式纳入港股通，且被列为第一类成份股。

平安好医生是中国互联网医疗健康市场的先行者，运营全国最大规模的互联网医疗健康平台，作为港股首只上市的独角兽，在市场上备受关注。

据公开资料显示，平安好医生在2015年4月推出移动平台，提供家庭医生服务、消费型医疗服务、健康商城以及健康管理和互动，不受时间、地域限制。随后的三年里，平安好医生的发展之迅猛，即使在以“快”著称的互联网行业中，仍令人惊叹。

过去三年，平安好医生注册用户快速地增长，尤其是2015年12月，公司推出步步夺金计划，加大线上和线下的营销力度，注册用户数量突飞猛进，一举奠定了行业龙头地位。

在注册用户大幅增长的前提下，公司平台的月活跃用户快速增长，过往三年分别达到560万名、2180万名及3290万名，复合年增长率为142.4%。最新的半年报显示，平安好医生的月活跃用户数已经达到4860万，注册用户突破了2.28亿。

就当前而言，平安好医生平均日活跃及月活跃用户数量为国内互联网医疗市场排名第一，并且增长势头不减。

与此同时，平安好医生就构建了完整的线上线下一站式生态系统，成立了具有覆盖全国的医疗健康服务提供商网络，涵盖约3100多家医院(包括逾1200家三级甲等医院)、2000多家包括体检机构、牙科诊所和医美机构在内的健康机构以及10000多家药店，形成线上咨询与线上购药、线上咨询与线下就医的服务闭环。

并且在今年8月份，平安好医生与Grab设立合资公司，拟在东南亚从事一站式医疗健康服务，这意味着公司已经开始将有业务范围拓展到国际化，给市场留下了巨大的想象空间。

在这庞大的医疗网络中，平安好医生今年还成功获得了药品经营许可证(批发)，这意味着公司具备了在线上和线下开展药品B2B业务和批发业务的资格，将对公司今后健康商城业务的销售和资源整合起到积极的推动作用。

反应到财务报表上，可以看到平安好医生的收入在2016年和2017年都取得强劲地增长，2016年与2017年平安好医生的收入分别取得6.02亿元和18.68亿元，增速分别是115.8%和210.6%。

此前内地投资者喜欢快进快出，港股崇尚价值投资，两者分属不同投资流派。现今，通过港股通和过往一年A股价值投资的教育，内地投资者逐渐“港股化”，对于业绩确定性高，且成长性好的优质标的总是一拥而入，腾讯控股、中国恒大、中国平安即是其中著名例证。

平安好医生作为新经济企业，就是属于高人力资本投资、高科技投入、轻资产，符合国家产业发展方向的企业。业内人士认为，对于内地资金而言，平安好医生提供的产品或者服务在日常生活中十分常见，其发展的势头是内地投资者可以直观的观察到的。

并且，由于近期港股市场的羸弱，许多新经济股的估值已经出现了很强的吸引力。因此，平安好医生进入港股通名单后，其后市估值或得到重估——港股通投资人部分比例亦为平安好医生的消费者。

港股通新秀的猜想

那么，内地投资者作为平安好医生近年来蓬勃发展的见证者，能给平安好医生的股价带来多大的飞跃?据智通财经APP数据统计，港股通新进标的在纳入后，除了会有流动性的提高，还会刺激股价的上升。

以深港通标的为例，自2016年以来，其共经历了三次主要的常规调整，包括2017-3-6，2017-9-4及2018-3-5。智通财经APP通过数万个数据的复盘，在排除因更改股票代码，新上市股票，以及调入之后又被调出的因素干扰之后，可以看到入选港股通之后，标的平均成交量提了51.6%，中值提高了20.9%。

同时，南下资金也能带动相关标的的股价表现。仍以同一个样本为例，标的纳入后股价平均涨幅为14.1%，相对恒指超额收益11.6个百分点。

但从数据的标准差来看，个股之间差异较大，龙头企业往往展现出更为惊人和持续的升势。如2017年3月6日港股通进行调整，美图公司(01357)在调入后的10个交易日更是暴涨80%;2017年9月4日港股通进行调整，药明生物(02269)作为全球独一无二的开放式生物制剂技术平台调入至今，累计升幅高达105.74%;2018年3月6日深港通进行调整，国内火锅龙头海底捞的底料供应商颐海国际(01579)调入至今，累计升幅达90.12%。

平安证券(香港)研报表示，平安好医生为高速增长的中国互联网健康行业龙头，先行优势明显，拥有人工智能辅助自有医疗团队可及时提供专业的医疗健康咨询服务，具行业竞争优势，加上未来多元化的变现渠道，与 Grab 的合作有助推动国际化战略，未来在收购和抢占海外市场份额上将有更多动作，预期收入可保持高速增长，给予“买入”评级，目标价看高至69港元，相对现价仍有60%的上涨空间。

但鉴于在港股拥抱新经济的大环境下，平安好医生备受瞩目，纳入港股通后，其上行的空间或许更应该用时间来衡量。