正荣地产(06158)获东北证券首次覆盖 6个月目标价6.22港元

继8月22日获建银国际“优于大市”评级后，上市还不满一年的正荣地产的再获知名券商首次覆盖。9月6日，东北证券首次覆盖正荣地产，给出“增持”的评级，6个月目标价6.22港元。其在分析研报指出，正荣销售规模大幅增长、土地储备充裕且优质、债务结构有所优化，业绩增长确定性强，预计2018至2020的三年归母利润将达到24.81亿元、32.24亿元、45.68亿元。

未来业绩增长确定性强

中报数据显示，正荣地产今年1至6月份累计实现合约销售额约为581亿元，同比大增170.3%，完成千亿销售目标的58.1%。合约销售面积共计339万平方米，同比增长194.2%。实现营业收入123.1亿元，同比增长52.3%。

东北证券首次覆盖研报表示，正荣地产销售金额中长三角占比达 58.6%，单苏州市销售额达115.5 亿元，在区域城市内具有良好的市场口碑及认可度。截至6月底，公司合同负债405.83亿元，约为2017年营收的两倍，未来业绩增长确定性强。

未来可售货值充裕

东北证券研报中指出，2018年1-6月，公司合计获取33宗土地，新增土地储备585.6万平米，平均楼面价4843元/平米，仅为同期销售价格的28%;权益比例53.1%。公司在手土地储备共计1974万平米，其中位于二线城市的土地储备占比达71.1%;在手土储权益比例71%，平均楼面价4337元/平米，未来可售货值充裕。

正荣地产董事长黄仙枝此前表示，正荣现阶段及未来都将把准一线城市作为深耕区域进行品牌打造和服务水平提升，二线城市作为主战场扩大布局，同时择优基本面进入三四线，此外综合考虑经济辐射、产业聚集、人口吸附等因素重点关注中西部。

负债情况逐步优化

自年初在港交所挂牌以后，正荣地产的融资渠道得到了进一步的拓宽和加强。东北证券在研报中表示，“公司于1月于香港主板上市，在半年时间内负债情况即有所优化：截止6月底，公司有息负债规模493亿元，较17年底增加52.6亿元;净负债率由17年底的183.2%下降至171.8%，维持下降趋势;债务结构方面，境内银行借款228.66亿元，占比46.4%，较17年底上升6.1个百分点;境内其他借款194.54亿元，占比由17年底的54.9%下降至39.4%。上市后公司打通境内外融资渠道，有效改善自身债务结构，18年上半年加权平均利率为7.4%，与17年全年利率基本持平，较15、16年有明显下降。”