花旗：上调昆仑能源(00135)评级至“中性” 升目标价至8.7元

智通财经APP获悉，花旗发表研究报告称，上调昆仑能源(00135)评级，由“沽售”升至“中性”，以分类加总估算法计，目标价由5.3元升至8.7元，主因对气体利润和终端利用率的估值提升，中期业绩强劲，售气经营利润率倍增; 但报告表示，因下半年入帐成本加重，故对下半年售气利润持续性存疑。液化天然气(LNG)接收站料于下半年继续强劲; 整体盈利能力改善，但未来分拆陕京管道的可能性则带来股价下行风险。

该行称，虽然昆能上半年毛利受压，但公司售气经营利润倍升至每立方米20分，相信毛利改善有23%源於经营杠杆，主要是源于成本下降; 花旗预期昆能下半年售气经营利润为每立方米12分，全年平均为16分，高于该行原先预期。

花旗又称，中石油(00857)上半年进口LNG达670万吨，按年升76%，带动昆能LNG接收站的利用率增长;因应下半年是行业高峰期及新签合约带动，故预期下半年利用率会升至90%以上。

该行升2018至2020年昆能每股盈测介于20%至31%，以反映售气经营利润率上升及利用率增长。不过，花旗称，昆能是行业最不偏好选择，主因陕京管道分拆的可能性，或拖累明年纯利及经营现金流分别达32%及38%。