讯飞们，请少一点“套”路多一点真诚

2017年6月12日，这一天科大讯飞（002230.SZ）的股价以20.73元（前复权，下同）开盘，经过一天波澜不惊的走势，最终下跌2.45%，报收于20.32元（人民币，下同）。这一天，很普通，但对于科大讯飞来说意义非凡，因为自那一天开始，公司的股票收盘价格再也没有低于过20.32元，直到2018年10月16日，讯飞股价遭遇跌停并以20.30元报收。

过去的15个月时间里，科大讯飞头顶着人工智能的光环，从市值不足300亿的“路人甲”仅用了4个月时间就摇身一变成为市值近千亿的庞然大物。其后，讯飞股票市值在“股市上的大公司，财报上的小公司”诟病声中、在“AI同传造假”的指控声中逐渐陨落。

近期，更是传来央视“实锤”科大讯飞违规侵占扬子鳄自然保护区，以建设培训基地为名开发房地产，该事件也直接导致讯飞股价重回15个月前的起点。

行情来源：富途证券

科大讯飞违规侵占自然保护区事件不禁唏嘘，这家从事有着大好前景的人工智能、年度营收超过50亿元、市值数百亿元的企业为何会突然被曝光游走在规则甚至法律的边缘？

对此，科大讯飞在10月14日发布的关于“侵占”事件的声明似乎给出了答案。声明称，为便捷研发人员工作、生活，中心配套提供员工住宿、餐饮、会议等设施服务。为减少浪费、提升使用效率，在工商审批许可后对外公开经营，对政府、企业和个人均始终明码标价、统一收费。

根据智通财经APP的了解，科大讯飞位于安徽泾县的培训中心于2013年12月正式开工建设，其占地面积约为1.6万平方米，总建筑面积为9231平方米。其中，酒店建筑面积3083平方米，客房建筑面积2392平方米，休闲会所建筑面积3756平方米，绿化面积6393.4平方米。

根据资料，科大讯飞的泾县培训中心像是一个位于自然保护的度假村，这为公司“顺便”利用培训中心的资源获取额外的收益提供了良好的环境基础。

“醉翁”之意为何不在酒？

不过话又说回来，科大讯飞头顶AI光环，公司在智能语音识别与合成领域拥有相关核心技术。据悉，讯飞旗下产品在中文语音技术领域已经拥有超过60%的市场份额，在语音合成产品领域拥有超过70%的市场份额，在电信、金融、电力以及社保行业的市场份额更是超过80%。

2018年上半年，科大讯飞实现营收32.1亿元，同比增长52.68%，全年营收有望首次突破60亿元大关，这样一家看上去前途无量的企业，为何会“醉心”于副业呢？

事实上，科大讯飞近些年来的发展史相当于一部活脱脱的并购史，接连不断的并购，也不断推升着公司的营收规模。

根据科大讯飞历年的财务数据，公司2017年营收54.45亿较2007年的2.06 亿元的营收增长超过25倍，但公司2017年4.79亿元的净利润，较2007年0.54亿元的净利润增长幅度仅为7.87倍，这表明公司的收益质量是要打一个折扣的。

不仅如此，讯飞经营活动产生的现金流量净额要长期低于净利润，2017年公司经营活动产生的现金流量净额仅为3.63亿元占净利润的75.78%，这还是在公司收到的其他与经营活动有关的现金中有1.29亿元来自政府补助的情况下得来的。2018年上半年公司收到的其他与经营活动有关的现金中1.67亿元来自政府补助，而公司经营活动现金流量净额仅为-7.68亿元。

值得注意的是，公司近几年投资活动产生的现金流量净额几乎都超过了10亿元，赚钱速度慢于花钱速度，这就注定公司要通过多种渠道募集资金。智通财经APP了解到，公司自2011以来，已经连续6年定向募集资金50亿元。公司的资产负债率也由2011年的20%增长值2018年中期的40.39%。

陷入地产风波，讯飞并非孤案

且不论，讯飞违规占地事件后续如何发展。单从投资的角度而言，那些不能为投资者赚取真金白银的企业，也许能获得一时的虚假繁荣，但都不会走得长远。

比如，要求所有员工都必须活到100岁，声称如果有员工死于心脑血管疾病就是公司耻辱的华大基因（300676.SZ），在今年6月就陷入过“骗补骗地”风波。

彼时，有人在某论坛上发布了一篇题为《举报华大基因伪高科技忽悠欺诈涉嫌贿赂官员，大规模套骗国有资产》的文章，直指华大基金贿赂官员，借官员权力影响和主导合作，套取国有资产等。

随后，华大基因发表声明成该文章无稽之谈、恶意诽谤，称将追究造谣者法律责任。

有关华大基因“骗补骗地”的指控孰是孰非唯有时间给出答案，但目前的事实却是华大基因股价已经连续腰斩，失守50元关口。

从财报角度来看，华大基因与科大讯飞有相似之处，那便是利润增长速度与营收增速不匹配，同时经营活动现金流不稳定。

再比如港股市场上曾经贵为肉制品巨头的雨润食品（01068），曾经因为“圈地套补”成为市场关注的焦点。据悉，2011年雨润曾向黑山县政府购买土地，县政府收到土地款10日后，以财政补贴的方式奖励给雨润。同时，政府将协助雨润向上争取农业产业化扶持资金4000万元，协助新工厂落实5000万元贷款的财政贴息资金。

根据双方协议显示，此项目共占地194亩，换言之，雨润一分钱没花，就获得了194亩土地使用权，后续经营也将收获政府巨额补贴。

智通财经APP查阅雨润财报发现，2018年上半年，公司获得的政府补助为1537.2万港元，同比增长近50%。但这已经是杯水车薪，因为公司上半年亏损5.41亿港元。

最后，真心希望上市公司们，少一点套路，多一点真诚。