中金：维持阅文(00772)“推荐”评级 目标价降至72.5港元

智通财经APP获悉，中金报告称，阅文集团(00772)股东大会通过议案，同意以155亿元人民币(下同)的总对价，收购新丽传媒100%股权。

该行预计，新丽传媒将于年内实现并表。新丽传媒承诺2018至2020年业绩分别为5亿元、7亿元和9亿元，有望对阅文利润带来显着贡献。同时，在业务层面，双方有望基于自有大IP共同打造影视佳作，实现IP长效化、体系化开发运营，充分挖掘IP商业价值。

该行强调，此次并购对阅文意义深远，公司借此一举掌握了内地顶级影视剧制作能力，从而实现商业模式的全新跨越，真正打通IP价值链。

中金称，新丽传媒近年来发展迅速，关注精品剧产能提升情况。截至今年第一季度，另有三部电视剧正在制作中(不含共同制作项目)，有望在2019年贡献收入。展望未来，市场对于精品内容的需求仍然旺盛，新丽传媒能否在阅文的IP资源和资金的支持下提升自身精品剧产能，将是决定其能否兑现业绩承诺的关键。

该行对阅文盈测不变，现价相当于2018及2019年市盈率预测34.3倍和23倍，对应完成收购后2018及2019年备考市盈率约28.3和19.4倍；维持“推荐”评级。但由于行业波动性加大，目标价降12.7%至72.5港元。