比悲伤更悲伤的故事：大盘反弹前“割肉”离场

韭菜们肯定是“爱恨交织”。

10月19日，证监会、银监会、保监会、国务院等同时公开谈论股市，力挺A股。这一举措无疑给市场打入一剂强心针，所以，本周开盘上证指数便实现了超过4%的涨幅，股民们终嗅到“春天”气息。但好景不长，10月23日，A、H又开始全线“飘绿”。

目前的情形，放在过去的2017年，简直是“大笑话”，毕竟上证50走出一波单边上涨的牛市行情。进入2018年初，受牛市熏陶，价值投资策略也深入人心，市场开始相信长期投资优质的“白马股”是投资的康庄大道。就在“韭菜”准备喜提宝马前，A股没有一点防备，突然间转入熊市，上证指数从高点累计跌幅达25%。

潮水退去，方知谁在裸泳，韭菜们也呈现两极分化：要么“爆仓”，要么“割肉”离场，就连那些股市“大V”也被“市场先生”狠狠地教训了一顿。

上证指数3000点不是底

雪球有一名叫“周振华价值投资”的大V，对“苏宁易购”(002024)这只股票情有独钟，近几年一直关注和分析苏宁易购这只股票，在雪球上发表的文章看起来比券商研报还专业。

苏宁易购，原名苏宁电器，股价曾经在4年间上涨了近40倍，创造了A股里的神话。但自从京东的崛起后，家用电器的线上销售对线下造成巨大冲击，为了应对京东的挑战，苏宁也开始发展电子商务，以及投入大量资源发展物流。但近几年来，京东持续的“价格战”竞争策略使得苏宁的销售毛利率很难提升，而且每年对物流进行大量的投资，而物流短期无法盈利，因此苏宁易购的经营利润直到2017年才开始转正。

“周振华价值投资”认为，不能用市盈率来衡量苏宁易购的价值，而应该用市销率(总市值/主营业务收入)来估值，例如苏宁易购2017年全渠道家电销售额达7905亿元，市场占有率为20%，而京东的市场份额仅为12.3%，而京东的市值则是苏宁的数倍。因此，在“周振华价值投资”的心中，苏宁易购是极度低估的。

然而，他却加杠杆买入苏宁易购的股票(还包括其他股票)，杠杆率一度达200%。

“以为上证指数3000点见底了，就一直在融资买入，放大杠杆，各种融资资金加起来，有2倍了”，“周振华价值投资”后来在总结中说道。

在A股，不少股民认为政府不会任由股市下跌，肯定会在某个点位附近救市。例如，今年6月，很多股民相信政府会在上证指数的3000点救市，“周振华价值投资”就是其中一个。

“因为6月开始陆续的加仓，而6月上证3000点后的下跌，白马股和成长股下跌最严重，而我融资加仓，一路买下啦，因为杠杆的原因，放大了亏损。导致现在不得不卖出的局面。”“周振华价值投资”在10月10号写下这段文字。

苏宁云商从6月份的高点16元多跌到10月10日的12.8元，累计跌幅超过20%，因为他加了两倍杠杆，所以的本金跌幅超过60%，假如他已经卖掉融资盘，那么他需要150%的涨幅才能回到6月初的水平。因此，对他来说，这次“割肉”很可能造成永久性的损失。

价值投资者对自己持有的股票很有信心，因此他们往往会长期持有，甚至越跌越买。但加杠杆抄底显然是过于自信的表现。

悲情“小说家”的东阿阿胶（000423）

最近一段时间，一位名叫“元卫南”的大V的“炒股悲情日记”在雪球上“火”了，每天一篇短小的“投资笔记”也能获得上千人打赏。更有趣的是，智通财经APP发现，东阿阿胶股价跌的越多，打赏的人也会越多。

据智通财经APP调查，东阿阿胶是阿胶产业里的“茅台”，阿胶的历史源远流长，有诗句“暗服阿胶不可道，却说生来为君容”佐证，阿胶在古代贵为皇室的贡品。东阿阿胶拥有强大的品牌和定价权，每年都在稳步提价，历史上的ROE一直高于15%。各项指标显示东阿阿胶是一家优秀的公司，受到不少价值投资者的钟爱，雪球大V“元卫南”就是爱的最深的一位投资者。

然而，“元卫南”的东阿阿胶的仓位达到300%(相当于加了两倍杠杆)，多年不涨的东阿阿胶最近半年累计跌幅超过30%，而他的最大本金损失曾超过80%。若东阿阿胶继续跌10%，“元卫南”可真的要平仓了。

股市下跌的日子，除了写日记，“元卫南”还忙着划转担保品到融资账户里，维持破位不平仓，而且还在承受高额的利息负担。他仍在保持着近300%的仓位，仍在继续写着“小说”。

拒绝高杠杆，人生只要富一次

向这样的“大V”比比皆是，虽具有很高的专业素养，但短短数月，本金亏损非常严重。究其原因，错在加了2倍的杠杆。

为什么高杠杆投资股市是一种错误的做法?

股票市场相对于其他资本市场的一个特点是波动非常大。巴菲特的老师格雷厄姆提出“市场先生”这一概念，把市场视作一个情绪不稳定的人。历史数据证明，当“市场先生”极度悲观的时候，他报的价格可以超乎想象的低。因此任何加杠杆抄底的行为都是在赌博。

从长期来看，高杠杆投资，让你承受的风险和获取的收益是不对称。也许前面10次都赚了大钱，第11次赌输了就会倾家荡产，而在大数法则的作用，出现这样的局面则是不可避免的。

“我想活下去，我要活下去，我会活下去。”这句呐喊戳中了无数“元卫南”们的泪点，其也在用惨痛的教训告诫我们：拒绝高杠杆，人生只要富一次。