小摩：外国对美债需求仍然低迷

智通财经APP获悉，摩根大通固定收益策略师在最新的研报中指出，外国官方对美国国债需求应该受制于外汇储备趋势，而外国民间需求则受制于较低的预期总回报和疲软的套利动态。

其数据显示，尽管外国投资者仍是美债市场中最大的投资者构成，但其份额从2012年的50%降至去年的43%。

小摩总结，基于过去20年外国需求对收益率的估计影响，外国持有量每下降2000亿美元，10年期国债收益率会提高7-8个基点。

全球外汇储备增长放缓很可能会是持久的，因为新兴市场资本流入减少、对外汇操纵的指控敏感；与此同时，新增外汇储备中美元份额较小。而外国官方对美债需求又受到全球外汇储备增长的推动”，辅之以美元作为世界储备货币的地位。因而这方面的需求或将持续低迷。

此外，小摩指出，外国民间需求是由潜在的资本利得和套利交易驱动的；随着美联储利率正常化，前者应该被抑制，后者无路可退。