新股前瞻︱“新三板+H”，赛特斯的“小目标”

随着内地和香港的资本流动越来越频繁，“AH股”如今已屡见不鲜，而在今年4月份，股转系统与联交所正式签署的《合作谅解备忘录》意味着“新三板+H股”也将成为未来的趋势。

据统计，截至10月份，共计21家新三板(包括已退市)企业冲刺港股，其中包括11家仍在新三板挂牌的企业和10家已经摘牌的企业。

智通财经APP观察到，新三板公司赛特斯信息科技股份有限公司(以下简称赛特斯)于30日向港交所提交了上市申请，成为11家仍在新三板挂牌而冲刺H股的一份子，独家保荐人是中信建投国际。

未来市场空间充足

据智通财经APP了解，赛特斯于2007年2月成立于美国马里兰州, 2008年3月,赛特斯南京公司成立,开始了技术创新与产业报国的历程,得到中央及各省市区各级政府的支持，2015年在新三板上市(832800.OC)。

赛特斯是一家软件定义通信服务提供商，提出的柔性网络理念被广泛应用于通信领域,持续引领网络技术发展的方向。目前主营业务分为三个板块，即软件定义数据中心、软件定义通信网元、业务编排及支持系统。

中国软件定义通信市场字商业化以来发展迅速，市场规模(按销售统计)从2013年的人民币26亿元增长至2017年的人民币227亿元，年复合增长率为71.9%，随着“软件定义一切”的市场趋势的普及，预测2022年的市场规模将达到人民币4333亿元，年复合增长率为80.4%，软件定义数据中心、软件定义通信网元、业务编排及支持系统分别达到2273、642、1056亿元人民币。

2017年，赛特斯全年总收入为5亿元，由此看来，留给赛特斯发展的空间还是十分充足的。

竞争加剧，风险不可忽视

虽然市场空间很大，但是能不能“分一杯羹”就看自己的本事了。

赛特斯在新三板只能用“表现平平”来形容，那么它的业绩到底怎么样呢?

智通财经APP了解到，赛特斯往期记录内总收入从2015年2.65亿元增长至2017年的5.08亿元，年复合增长率为38.5%，2018年上半年实现2.68亿元收入，同比增长44.7%。

得益于总收入增加，毛利也在稳步上升。2015年至2017年毛利分别为2.36亿、3.09亿、3.93亿元，年复合增长率为29%，2018年上半年毛利为2.07亿，同比增长51%。

从收入和毛利方面来看，该公司基本面是没有问题的。

但是需要注意的是，虽然毛利不断增加，往期三年毛利增长率却不及总收入增长率，从同期毛利率89.2%、83%、77.3%、74.2%及77.3%的变化趋势也可以看到，毛利率大致呈下降趋势，这是因为毛利率低的物理组件销售占比上升以及人工、研发成本增加导致。

人工和研发成本上升是因为业务扩张需求导致，与总收同步增长尚属正常，但是毛利率低的物理组件销售占比上升则预示着市场竞争的加剧，导致不得不在毛利率低的地方赚钱。

当然，今年上半年的毛利率又有反弹迹象，不管这是不是公司盈利能力上升的标志，但是市场竞争激烈是确实存在的。

智通财经APP了解到，该公司按收入计市场份额为2.2%，同行业排名第四，但是前三名就已经拿走了近40%份额，所以看起来广阔的市场空间，其实能让赛特斯轻易吃到的“肉”并不多。

除此之外，智通财经APP还注意到，虽然赛特斯的在手现金还比较充足有2.6亿元，但是从流动比率和速动比率来看，虽然偿债能力强劲，资本利用却并不完美。负债比率比率不断上升也对公司运营虎视眈眈，不可不防。

总的来说，赛特斯营收能力不错，但受到自身规模和市占率限制，短期内“翻身”并不太容易，但是从在新三板并不高的估值来看，赛特斯在港股的表现还是值得期待一下的。