家临江：2019年港股跑不过A股？

年关将至，香港各大分析师都在总结2018年，并对2019年市场作出预测。翻阅大部分的机构及大行报告，几乎普遍一致的观点是，即便内地A股现阶段不见起色，但是2019年会注定成为全球焦点。

兴业证券经济与金融研究院副院长、首席全球策略分析师张忆东11月28日在“重构创新大时代”会上表示，随着债市和股市加速对外开放，低估值的优质资产将迎来长线外资。加上银行公募理财、养老金入市等落地，中国资本市场正成为全球长线资金配置的宠儿，2019年A股机会好于港股。

笔者的观点很简单，哪个市场被打得最残，其未来投资的价值就越有诱惑(香港创业板除外)。

但是放眼香港市场，即便恒生指数从高位砍了8000点下来，现阶段还是很难找到价格低估的大市值好标的，现阶段普遍价格还是偏高，可能是2017年的确炒得有点过了。

在香港找股票只看龙头。

2019最有希望的5G板块，碍于中美贸易摩擦，中兴通讯(00763)在2019年能炒起来值得怀疑，除非A股飙上天；

天然气板块的新奥、华润、中燃等等已经炒了几年了，上升的高度值得商榷，唯有北控这些年股价走势慢得像头牛；

手机产业链在苹果销量缩减的大背景下，华为、小米国产手机能带动配件企业的再次辉煌吗？看看瑞声和舜宇2018年的悲壮，多少基金经理含泪告别舞台；

科网板块龙头腾讯在游戏被严监管后，其他业务很难再告诉提升估值的高度。全球科网股过去6至7年连续跑赢大市，相信难以延续，而且特别科网龙头面对监管压力，如反垄断和私隐问题方面，具很多不明朗因素，商业模式需要调整，过去科网股带头的局面或于明年开始转变。参考当年的香港牛股汇控，自打股价登上山顶，金融危机后就是交不完的罚款和打不完的官司。

新能源板块(太阳能、风电等等)增长很快，但是补贴政策取消后，股价普遍腰斩;

教育板块也是潜在政策风险，教育部谈规范盈利性幼儿园：抑制非理性，希望有情怀的人参与。那么针对资本市场，这个行业的发展空间已经宣布有限。

房地产板块账面价值很大，看似很有投资价值。但是你想过没有哦，“房子是用来住的，不是拿来炒的”大背景下，民营企业座谈会上的企业家代表，就没有一个地产老板，这是什么信号？2017年涨得风风火火的内房股，在2018年能扛得住股价不跌的，已经表现相当不错了。你只看到现阶段的账面利润很丰润，未来3-5年呢?

没见到恒大、宝能都在默默的转型搞汽车了吗?连万科都发出“活下去”为最终目标，你还在这个股票板块里面淘金，未免也太不懂国策了。你能稳住熊市股价不跌，是否还有把握下一波还能学2017年涨几倍?不能。

至于大金融板块，在整体经济转型，市场走弱的情况下，各类地方债务风险背后，是全市场都缺钱。

还有大消费板块，在经济景气度不如往昔的情况下，老百姓缺钱又如何刺激消费呢?

唯有汽车板块有前途，可龙头吉利受制于汽车消费疲软，股价也被砍一半。比亚迪是巴菲特持仓股，整个2018年股价不涨反跌。巴菲特不炒股票，只投资企业，祝他老人家可以再活几十年。

生物医药板块既是防御式首选，又是高速增长潜力企业的温床。好在港交所在2018年就已经单独设置了这个行业IPO的专门通道。比如上市公司企业名称带B的就是“未盈利生物科技上市公司”的特别标记。不过这个板块里面也是高风险、高收益;前期不盈利不代表未来不赚大钱。所以现在买这类股票，无疑是在测试自己的风投能力。加上其专业度极高，对投资者学识能力考验很大。现在香港上市的这些生物企业，大部分都还没有纳入相关指数，所以对恒生系列指数影响也不大。

所有这些叠加的结果，就是港股的老蓝筹没有跌到位!新龙头没确定。反倒是内地老A的人民币资产因为爆得太多，才有了这次抄底的大机会。

2018年的老A，很多企业因抵押爆仓。相对来说，随着其壳价降低，资源优势已经明显大于香港的壳了（据传新三板壳价已经放到120万人民币也没人要）。以前是很多企业因为上不了A才跑去香港，现在内地A股也开始了科创板，那对于本来想去香港淘金的内地企业来说，无疑是诱惑的。

加上银行公募理财、养老金入市、企业回购细则等落地实施，中国A股资本市场无疑是极具诱惑的。

种种迹象已经表明内地的A股才是2019年的重点。据智通财经APP统计数据发现，A股企稳迹象下，外资通过互联互通本月恢复净买入，金额料创5月份以来最高。反正互联互通的净买入北上资金每天都在均匀的“买买买”，南下已经看不到动静了。

数据显示，截至11月28日，互联互通北向净买入本月合计410亿元，今年内仅次于5月份净买入508.5亿元。今年以来，陆股通合计净买入2,722亿元，超过去年全年的1,997亿（像不像2017年港股大牛市前夕？）。

香港基金公司嘉实国际行政总裁孙晨表示，海外资金严重缺少配置在中国市场。近日与欧洲投资者会面，相信海外投资者现时对中国市场的兴趣，是近几年最浓厚的，主要因为估值低，及A股已纳入国际指数之中。

嘉实国际投资总监关子宏则相信，未来3至6个月内地与香港市场值得短期的战略性配置，因为估值偏低及有中国刺激措施等好消息，但到明年中后期便要特别小心。

新兴亚洲市场今年持续受压，摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰就称，新兴亚洲能否再吸引资金回流，要看3大因素：

1、美元不升甚至转弱，而这机会很大，因美国双赤字正在恶化，势带来会有贬值效应;

2、贸易摩擦，他相信中美分歧难短时间解决，但只要不会进一步恶化也足够为市场带来一定帮助;

3、环球经济稳定。即使市场正调低企业盈利增长预测，他称在亚洲会较多留意市帐率多于市盈率，指前者于亚洲较稳定，而目前区内市帐率只是1.5倍，低于10至15年的平均水平，目前风险回报仍然正面。

说到底，对好企业来说，价低才是硬道理！

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!